Всички сме чували за Banco Santander, най-голямата банка в еврозоната от пазарна капитализация. Е банка географски разнообразен (с присъствие в континентална Европа, Обединеното кралство и Латинска Америка) и за бизнес (банка за търговия на едро, търговия, инвестиции, управление на активи и застраховка …), с уникална стратегическа позиция и добре дефиниран бизнес модел, е в състояние да донесе печеливш растеж, генериращ стойност за акционерите (вж. разлика между счетоводната и икономическата печалба).
Изглежда странно да чуя това след толкова години, когато чух обратното, но този път Banco Santander страда от наличието на голяма част от бизнеса си извън Испания. Всъщност 34% от бизнеса й идва от Латинска Америка, по-конкретно излагането му на Бразилия е 11%, на Мексико 8% и Чили 7%.
Подобна експозиция му играе трик и до голяма степен обяснява спада в акциите му, които през последните сесии надвишиха 5 евро на зона за акция, чиято зона за „подкрепа“ (във финансите се нарича ценово ниво, при което акциите се възстановяват при достигане в много случаи), в този случай бариерата от 5 евро се е представяла толкова добре в други случаи.
Разглеждайки публичната база данни на Националната комисия за пазара на ценни книжа (CNMV), ценната книга има 0,21% от капитала си на къси позиции, въпреки че може да изглежда малко, трябва да се има предвид, че това означава да се влагат много пари масата, залагаща на низходящ тренд и наказваща стойност.
Голямото увеличение на капитала от 7 500 милиона евро, с което той повиши капиталовите си коефициенти в началото на 2015 г., е далеч, тъй като тогава стойността не спира да губи позиции на фондовия пазар и вече натрупва загуба от над 30%.
Може би си мислите, че сравнимите в банковия сектор (BBVA, Caixabank, Bankia, Banco Popular, …) може да се справят по-зле, но тази година никой банкова стойност не спада повече от Ibex или Euro Stoxx 50 като Santande. Реалността е, че трудната ситуация в развиващите се пазари и особено в Бразилия, където е заложена голяма част от нейния отчет за доходите, взема своето.
Бразилия, Мексико, Чили и Аржентина представляват важна тежест за банката в нейния отчет за доходите
The брутен вътрешен продукт Бразилецът се е свил с 2,6% на годишна база през второто тримесечие и безработицата се увеличава стремително, Банката на Бразилия поддържа нива на 14,25% в опит да ограничи силната инфлация. Освен това е най-големият риск, че банката работи с експозиция от 11%, както споменахме в тези статии Бразилия, от звезда до звезда икономика Y. Бразилия засилва рецесията, Бразилската централна банка се опитва да ограничи инфлацията и да извади страната от рецесия.
Сякаш това не беше достатъчно, Сантандер има силно присъствие в Мексико, където дъщерното му дружество е една от най-важните банки в северноамериканската държава. Мексиканското дъщерно дружество представлява 8% от печалбата на испанската банка. Мексико, въпреки че засега не представлява толкова остри икономически проблеми, колкото Бразилия, икономиката му също се претегля от срива на цената на суровия петрол, една от най-важните индустрии в страната, Мексико произвежда 2247 милиона барела на ден на суров нефт и следователно е десетият по големина производител на петрол в света. Печалбата на Сантандер в Мексико вече е спаднала със 7,1% през първата половина на 2015 г.
Сред горещите зони Сантандер също има важно изложение в Чили и Аржентина. Между двете страни тя получава 10% от печалбата си. Сривът в цените на суровините, силната криза в Бразилия и забавянето на икономиката в Китай (най-големият вносител на суровини в света) излагат тези икономики в Южна Южна Америка на риск.
Бразилският реал, който обезценява спрямо еврото, изостря проблемите
Не само спадът на икономическата активност в тези страни може да намали резултатите от Banco Santander, но и обезценяването на бразилския реал, както се вижда на графиката или на мексиканското песо спрямо еврото, ще бъде от значение за печалбата на испанците субект. Всички тези фактори тласкат цената на акциите на Сантандер, които се борят да поддържат 5 евро на акция.
