Доходността по 10-годишната облигация в САЩ продължава да се покачва. Откакто се е ударил в земята през лятото на 2016 г., едва е спрял да се изкачва. По това време рентабилността му достига 1,32%. В момента през 2018 г. той е надхвърлил 3% и е на нива от 2011 г. Тоест на 7-годишни върхове.
Факт е, че доходността на държавните облигации е спряла да спада, за да започне да се увеличава. Факт, който се среща не само в САЩ, но и в Европа.
Основанието, първо през 2012 г., а след това през 2016 г., изглежда забави тенденцията към намаляване на базовите облигации. В тази ситуация е логично да се зададат два въпроса: Защо доходността на облигациите нараства сега? И приключи ли спадът в доходността на облигациите?
Защо доходността на облигациите нараства сега?
В момента сред експертни анализатори в тази област има консенсус относно причините, които движат рентабилността на държавния дълг. Като цяло почти всички са съгласни, че доходността на облигациите се увеличава поради края на количественото облекчаване и по-високите лихвени проценти.
Количествено разширяване (QE)
Първият от тези аргументи обаче, този за края на количественото облекчаване, не е напълно вярен. На първо място, защото много преди кризата, избухнала през 2007 г., облигациите вече падаха.
С други думи, за да припишем нарастването на доходността на облигациите към края на количественото облекчаване, трябва да можем да кажем, че предходният спад се дължи на покупки на облигации от централните банки.
Последното може да е отчасти вярно. Казвам частично, защото в действителност доходността на американските и европейските облигации спада от 1980 г. Тоест почти 30 години преди началото на покупките на държавен дълг.
С което е важно да се разбере, че макар да е бил важен фактор, той изобщо не е бил спусък.
Лихвени проценти
Вторият от аргументите изглежда има по-голяма тежест. Всъщност на следващата графика важната връзка между лихвените проценти и доходността от 10-годишни облигации изглежда много ясна.
В този момент бихме могли да се запитаме и защо лихвените проценти падат. Отговаряйки на този въпрос, много по-сложен от първоначално поставения, щяхме да стигнем до фона на движенията в доходността на облигациите.
Високи нива на държавен дълг
Друга от основните причини за нарастването на доходността е свързана с увеличаването на дълга. С други думи, има проблем с държавния дълг. Много държави, включително Испания, имат много голям дълг и проблеми с устойчивостта на своите публични сметки.
Инвеститорите са наясно, че такъв дълг, дори от държава, трябва да бъде платен. Ако въпросната държава има затруднения при изпълнение на плащанията си по дълга, доходността, логично, се увеличава. Тоест, ако преценя, че вероятността да ми платите е по-малка, ще поискам по-голяма рентабилност.
По този начин, в заключение, без намерение за разпространение, облигациите се покачват главно поради:
- Повишаване на краткосрочните лихвени проценти (FED).
- Повишен риск от неплащане поради неустойчивостта на публичните сметки.
- Намалена несигурност в частния сектор (инвеститорите все повече смятат, че е по-малко рисковано да инвестират в частния сектор).
Приключи ли низходящият тренд на облигациите?
През последното десетилетие тенденцията очевидно намалява в доходността на основните облигации.
Въпреки това, низходящият тренд, както можем да видим в следващата диаграма, датира от много по-ранни години. За да се определи, че низходящият тренд е приключил, трябва да има структурна промяна в икономиката и инвеститорите.
С други думи, инвеститорите решават, че предпочитат други видове активи, различни от държавния дълг. Ако случаят е такъв, страните трябва да увеличат своята рентабилност, за да насърчат инвеститорите да си купят дълга.
Във всеки случай, въпреки че в дългосрочен план е много прибързано да се диктува, че тенденцията е приключила, в краткосрочен план изглежда, че е възможна промяна в тенденцията.
Както се вижда на графиката по-горе, изглежда се образува двойно дъно. От гледна точка на техническия анализ, ако съпротивлението при 3% пробие, цената на първо място трябва да достигне 3,8%.
Ако сме стриктни с това, което диктува анализът на графиката, в случай на пробив на съпротивлението от 3%, целта на двойното дъно, ще отнеме 10-годишната връзка до около 4,5%.
За разлика от този анализ, количественият анализ, базиран на времеви редове, прогнозира, че през следващите 6 месеца 10-годишната облигация в Съединените щати трябва да претърпи спад близо до 2,75%.
