Стойност на риск (VaR) - какво представлява, определение и концепция

Рисковата стойност е статистическа техника за измерване на финансовия риск от инвестиция. Показва вероятността (обикновено 1% или 5%) да претърпите определена загуба през определен период от време (обикновено 1 ден, 1 седмица или 1 месец). Той е известен също като VaR (Стойност в риск),

С други думи, VaR установява максималната загуба, която инвестицията може да претърпи в рамките на времеви хоризонт, като се има предвид нивото на доверие (1- α), обикновено 95% или 99%. Например, максималната загуба ще бъде за един месец, с 95% вероятност, равна на или по-малка от 5 милиона евро. Или какво е същото, има вероятност от 5%, че загубата е най-малко 5 милиона евро за месец. Следователно той също така измерва минималната загуба, която инвестицията ще претърпи за ниво на значимост (α).

Въпреки че изглежда сложна техника, тя наистина се измерва само с три променливи, което го прави много лесен за разбиране и прилагане. Трите променливи са размерът на загубата, вероятността от загуба и времето. Продължавайки с предишния пример, една компания може да изчисли, че има 5% вероятност да загуби повече от 5 милиона евро за месец. Това означава, че има 5% вероятност компанията да загуби повече от 5 милиона евро някой месец и 95% вероятност загубата да бъде по-малка. Следователно компанията ще трябва да вземе предвид, че един на всеки 100 месеца ще загуби поне 5 милиона евро.

VaR измерва финансовия риск от инвестиция, така че има широко приложение в света на финансите. Максималната загуба може да бъде изчислена както за отделен финансов актив, така и за портфейл от финансови активи. Той се използва широко в анализа на риска за измерване и контрол на нивото на риск, което една компания е в състояние да понесе.

Компаниите могат да оценят ползите от всяка инвестиция в сравнение с нейния VaR и по този начин да инвестират повече пари, когато има по-висока възвръщаемост за всяка единица риск. Разбира се, същевременно е важно да се запазят инвестициите в различни бизнес единици, за да се постигне по-голяма диверсификация на риска, което е едно от предимствата, наблюдавани при използването на VaR.

Начини за изчисляване на VaR

Има три основни начина за изчисляване на VaR:

1. Параметричен VaR: Използва прогнозни данни за рентабилността и предполага нормално разпределение на рентабилността.
2. Исторически VaR: Използва исторически данни.
3. VaR за Монте Карло: Той използва компютърен софтуер, за да генерира стотици или хиляди възможни резултати въз основа на първоначални данни, въведени от потребителя.

Предимства на VaR

Сред предимствата на VaR са:

• Той добавя целия риск от инвестиция в един брой, което улеснява оценката на риска.
• Това е много стандартизирана мярка за риск и следователно може да се сравни, тъй като е широко изчислена.
• Когато корелацията между различните инвестиции е по-малка от 1, множеството на VaR ще бъде по-малко от сумата на VaR.

Недостатъци на VaR

Също така, сред недостатъците на VaR имаме:

• VaR е толкова полезен, колкото и резултатите, използвани за изчисляването му, са добри. Ако включените данни не са верни, VaR няма да бъде полезен.
• VaR не взема предвид всички най-лоши възможни сценарии. За да се реши това, VaR се допълва от стрес тестовете, които разглеждат екстремни сценарии, които не се предвиждат от VaR.
• Някои методи за изчисляването му са скъпи и трудни за прилагане (Монте Карло).
• Резултатите, получени по различни методи, могат да бъдат различни.
• Той създава фалшиво чувство за сигурност, когато е само вероятност. Не трябва да се приема за даденост.
• Той не изчислява размера на очакваната загуба, който остава в процента на вероятността, т.е. ако има 1% вероятност да загубите повече от 5 милиона евро, какъв ще бъде очакваният размер на загубата? За това се използва техниката на изчакване на загуба или Tail VaR.
• Понякога диверсификацията, която предоставя VaR, не е интуитивна. Може да смятаме, че е по-добре да инвестираме само в секторите, които имат по-висока възвръщаемост за всяка единица риск, но по този начин не диверсифицираме риска.

Значение на VaR

След избухването на кризата през 2008 г. VaR придоби особено значение, особено в касата на банките. Нарастващото капиталово изискване (Базел III) към банковия сектор и вследствие на това по-голям контрол на риска, карат рисковите отдели да присвояват дневен, седмичен и месечен VaR на различните лихвени проценти, облигации, търговия и др. Волатилност или други инструменти по договаряне на пазарите. Това обаче е особено важно в света на управлението на активи, управлението на портфейли или в други сектори, които са в контакт с финансовите пазари.

Пример за VaR при 95% доверие

Нека си представим компания, която има 5% вероятност да загуби 5 милиона евро за месец, или какво е същото, 5 милиона VaR при 5%. Това означава, че има 5% вероятност компанията да загуби повече от 5 милиона евро някой месец и 95%, че загубата ще бъде по-малка. Следователно компанията ще трябва да вземе предвид, че пет на всеки 100 месеца ще загубят поне 5 милиона евро или че един на всеки 20 месеца ще загуби поне 5 милиона евро.

В честотното разпределение можем да видим как 5% опашката определя, че на всеки 100 месеца 5 от тях ще търпят загуби, по-големи или равни на VaR: