Защо петролът се търгува отрицателно?
Финансовите пазари преживяха исторически ден вчера. Барелите на суров петрол се търгуваха отрицателно за първи път в историята. Несъответствието между търсенето и предлагането предизвика нещо, което никога не се е случвало досега. Каква е причината за тази напълно аномална ситуация?
Цената на суровия петрол в Западен Тексас затвори вчера на -37,63 долара, което означава, че производителите или търговците са платили на купувачите да премахнат петрола от ръцете им.
През последните седмици търсенето на петрол е спаднало с повече от една трета в световен мащаб, предизвикано от пандемията на коронавируса. Това представлява намаляване на потреблението с около 29 милиона барела на ден, според The New York Times.
Тъй като пазарът на петрол е олигопол, много малко производители контролират пазара. Основните страни производителки на петрол (ОПЕК, Русия и САЩ) решиха преди две седмици да намалят производството на петрол с 9,7 милиона барела на ден, за да се приспособят към търсенето и да предотвратят по-нататъшното спадане на цената.
Всеки, който знае как да събира и изважда, знае, че намаляването на предлагането (-9,7 милиона) не е послужило за приспособяване към търсенето (-29 милиона). Изправени пред такова излишно предлагане, както потребителите на петрол, така и производителите са започнали да съхраняват излишното си масло. Китай например се възползва, за да купува огромни количества петрол на тези нива.
Съхранението на нефт обаче има ограничение. Помислете, че барел масло е с диаметър 60 cm. С което дневният излишък от нефт заема около 11 580 км по права линия.
Освен това разходите за съхранение стават по-скъпи. Така че има момент, при който съхранението на петрол е по-скъпо от цената на петрола. В този момент продавачите на петрол, които нямат къде да складират петрол, са принудени да плащат, за да изхвърлят своите бъчви.
Как се договаря цената на петрола?
Цената на петрола се договаря в барели и комерсиализацията му се извършва до голяма степен чрез фючърсни договори. Тоест договори, които, когато пристигне датата на изтичане, задължават купувача на бъдещето да придобие базовия актив, а продавачът да го достави.
С други думи, ако сме купувачи на петролен фючърсен договор и когато той изтече, ние продължаваме да сме притежателите на договора, ние сме длъжни да придобием барелите с петрол физически. Това води до поредица от задължения като закупуване на цевите и съхранението им. Всеки договор за петрол (основен актив) изисква да закупим, по-специално, 1000 барела петрол. И така, като се вземе предвид, че всяка цев има около 160 литра, къде съхраняваме 160 000 литра масло?
Като се има предвид, че диаметърът на барел петрол е приблизително 60 сантиметра и ако приемем, че не ги подреждаме, ще ни трябва площ от 60 метра дължина и 6 метра ширина. Размер, подобен на 3 тенис корта. И това за всеки договор. Следователно ще трябва да поемем разходите за одобрено място за съхранение на тези бъчви.
Защо се случи това?
Както видяхме по-горе, пазарите се движат главно по закона на търсенето и предлагането. Предлагането се определя от производството на петрол и потребителското търсене за него. По този начин икономическата криза, причинена от епидемията от коронавирус, доведе до исторически спад в търсенето на петрол. Ако икономическата дейност е парализирана (и не само икономическа), използването на гориво значително намалява. Това, добавено към излишното предлагане, причинено от големите произведени количества, предизвиква шок на пазара.
С други думи, произвеждат се много повече бъчви, отколкото се консумират. Което принуждава купувачите на петрол да трябва да го съхраняват, преди да намерят нови купувачи. Следователно, докато потреблението не нараства, купувачите на петрол на пазарите са длъжни да поемат разходите за съхранение. Резултатът? Отрицателна цена.
Купувачите не искат да купуват маслото, тъй като разходите за съхранение са скъпи. Следователно производителите са задължени да поемат тези разходи за съхранение. И как правят това? Плащане на купувачите за сваляне на маслото от ръцете им.
Как можете да се възползвате от падането на пазарите?
Лошата новина е, че освен ако не бъдат спазени правилата, които изискват оператори за физическа доставка, не можем да се възползваме от това движение, освен ако не сме институция с капацитет да съхранява това масло. С други думи, ако ни платят за закупуване на петрол, ние ще сме длъжни да го пазим и съхраняваме.
Всъщност изтичането на май може да бъде договорено финансово до 21 април, след това споразумението за физическа доставка може да бъде затворено, което влиза в сила от 1 май. Търговците на фючърси правят това, което е известно като „преобръщане“, което се състои от продажба на бъдещето на месеца, който изтича, и закупуване на фючърсите от следващото изтичане.
В момента се договарят договори с изтичащ срок през юни нататък. Следователно, спадът беше подчертан от факта, че много оператори не искат да държат петрола физически и да продават договорите си от май на всяка цена, за да избегнат началото на физическия период на доставка.
Пример за големи продавачи, които правят тези преобръщане, са ETF, които възпроизвеждат производителността на маслото от WTI Texas. Те са принудени да продадат договорите, изтичащи през май, за да купят договора, изтичащ през юни.
Но не всички договори за петрол бяха договорени на отрицателна територия. Ако искахме да купуваме петрол като частни инвеститори, ще трябва да купим бъдещето на Западен Тексас за юни, което вчера затвори на 20,43 долара, със 17,5% по-малко от предишния ден. Какво е все още далеч от отрицателните цени. Това е така, защото пазарът очаква проблемът с несъответствието между търсенето и предлагането да бъде разрешен до юни. Това, че бъдещата цена е по-висока от настоящата, е известно като контанго.
Петролът от сорт Brent, добит в Европа и международен репер, вчера е паднал с 9% до 25 долара за барел. Той остава положителен поради факта, че договорът, изтичащ през юни, е цитиран.
Статия, написана от Хосе Франсиско Лопес и Андрес Севиля
