Сменяемата облигация е дългови инструмент, който дава право на притежателя й да я замени за съществуващи акции на емитиращото предприятие на определена цена на определена дата.
Основната разлика между погасителната облигация и конвертируемата облигация е, че първата се заменя за съществуващи акции на емитиращата компания, докато втората се заменя за новосъздадени акции.
Защо да емитираме сменяеми облигации?
Издаването на сменяеми облигации, подобно на тази на конвертируеми, намалява цената на дълга на емитиращата компания. Това е така, защото инвеститорите ще приемат по-ниски лихвени проценти в замяна на опцията за размяна.
От друга страна, чрез емитиране на сменяеми, а не конвертируеми облигации, се избягва и разреждането на акционерите. Тъй като капиталът на дружеството не се увеличава, старите акционери ще запазят непокътнати както правото си на глас, така и съответния процент в разпределението на печалбите.
Въпреки че се избягва разреждането на акционерите, размяната на облигации за акции не е безплатна за компанията. Ако цената на акциите се повиши над цената на борсата (предварително договорена в емисията), компанията ще бъде принудена да купува собствените си акции на една цена, за да ги „обменя“ на по-ниска цена.
Готови ли сте да инвестирате на пазарите?
Един от най-големите брокери в света, eToro, направи инвестициите на финансовите пазари по-достъпни. Сега всеки може да инвестира в акции или да купи части от акции с 0% комисионни. Започнете да инвестирате сега с депозит от само $ 200. Не забравяйте, че е важно да се обучавате да инвестирате, но разбира се днес всеки може да го направи.
Вашият капитал е изложен на риск. Възможно е да се прилагат други такси. За повече информация посетете stocks.eToro.com
Искам да инвестирам с ЕтороЗащо да инвестираме в заменяеми облигации?
Най-интересната характеристика на заменяемите облигации за инвеститорите е асиметричната доходност, която им предлага. Тези инструменти могат да се разберат като комбинация между традиционна облигация и кол опция. Дълговият компонент осигурява доход под формата на купони, както и защита срещу риск от намаляване. Характеристиката на опцията от своя страна осигурява чувствителност към колебанията на акциите. Тази чувствителност е известна като делта и тя варира при промяна на цената на акциите. Чрез заменяеми ценни книжа инвеститорът има възможност да участва в оценката на цената на актива с по-ограничен риск при неблагоприятни ситуации.
Фактори, влияещи върху сменяемите облигации
Можем да различим ефектите, които причиняват вариации в цената на сменяемите облигации в зависимост от техния произход:
- Бонус ефект
Инвеститорите в заменяеми облигации трябва да обърнат внимание на същите фактори като традиционните притежатели на облигации, особено когато опцията за размяна е извън парите. Най-важните фактори в това отношение са вариациите в пазарните лихвени проценти и развитието на кредитното качество на емитиращата компания. И повишаването на лихвените проценти, и обезценките на кредитите ще намалят цената на сменяемата облигация.
- Опционен ефект:
Ефектите от опционния компонент могат да бъдат разграничени от своя страна на четири типа:
- Първо, както акциите оценяват, така и облигацията, която може да се изкупи, макар и не в същата степен. Това съотношение (делта) се увеличава нелинейно с нарастването на цената на акциите. Ето защо, когато цената на акцията е много по-ниска от цената на борсата, инструментът се държи като традиционна облигация, докато в обратния случай той е по-подобен на чистите акции.
- Увеличението на волатилността също има положителни ефекти върху цената на сменяемите облигации. Чувствителността към тези промени е известна като вега.
- От друга страна, изплащането на дивиденти от компанията има отрицателен ефект върху цената на сменяемите облигации.
- И накрая, с датата на изтичане на валидността на обменната опция, цената на опцията също намалява.
Пример за инвестиция в погасителна облигация
Компанията XYZ издава сменяема облигация с чифт от 1000 евро, която предлага лихва от 2% и може да бъде заменена за 20 обикновени акции от собствените акции на компанията. Следователно обменната цена е 50 евро. В деня на емисията акциите се търгуват на цена от € 40.
Ако акциите достигнат до 60 евро, можем да заменим бонуса и да получим 1200 евро (20 акции х 60 евро / акция), така че нашата рентабилност ще бъде 20% (200 евро / 1000 евро). Напротив, ако акциите паднат наполовина, тоест с € 20, няма да понесем загуба, докато издателят може да плати главницата на облигацията, така че възвръщаемостта ни ще бъде тази, предложена от купона, 2% ( 20 € / 1000 €).
