Срещаме се с един от най-влиятелните икономисти в момента. Даниел Лакале ни разказва за различни икономически фактори, които засягат света. След последствията от Brexit, заетостта в Испания, светът на инвестиционните фондове и петролният пазар.
Даниел Лакале, един от 20-те най-влиятелни икономисти в света през 2016 г. Той е доктор по икономика и бакалавър по икономически и бизнес науки, притежава титлата международен финансов анализатор CIIA (Certified International Investment Analyst), магистър по икономически Изследвания (UCV) и следдипломна (PDD) от IESE (Университет в Навара).
Кариерата му за инвестиции и управление на портфейл започва в САЩ и продължава в Лондон (в Citadel и Ecofin Limited), обхващайки акции, облигации, рисков капитал и суровини. Той е гласуван в продължение на пет поредни години в Топ 3 на най-добрите мениджъри на Extel Survey, класацията на Thomson Reuters, в категориите Обща стратегия, Нефт и Електроенергия.
Даниел Лакале също започва кариерата си като писател с това, което ще бъде бестселърът „Nosotros los Mercados“. Той е продал повече от 50 000 копия от книгите си и в момента работи като инвестиционен директор в Tressis Gestión.
Даниел е професор по икономика в различни престижни университети и бизнес училища. Той е автор на няколко книги за икономическо популяризиране, издадени от издателство Deusto, както и колумнист и сътрудник на различни онлайн и телевизионни медии, включително Wall Street Journal, Financial Times и Bloomberg.
Освен това, от Брекзит, Даниел Лакале е посланик на град Лондон в Мадрид, където извършва работата по привличане на компании, които искат да напуснат Обединеното кралство и да се установят в Мадрид.
Испания и нейното данъчно облагане
Въпрос: Първо, поздрави Даниел и много благодаря, че сте тук с нас на Economy-Wiki.com.
Според данните за събирането, планирано за 2017 г. от Министерството на финансите и публичната функция, 12,8% от събирането на данъци ще идва от корпоративен данък, докато 38,5% ще идва от данъка върху доходите. Според много хора корпоративният данък трябва да събира по-висок процент. Увеличаваме ли или намаляваме корпоративния данък? Ами данъкът върху дохода? Защо?
A:Компаниите вече плащат над 18,7% от печалбата си от корпоративен данък, но ние забравяме всички данъци, които плащат, преди да достигнат обикновената печалба, IBI, ДДС, местни, зелени, регионални данъци, икономически дейности. За да ви дадем представа, основните испански индустриални компании плащат до 45% от печалбата си в Испания като данъци.
Според данни от AEAT през 2016 г. почти 44% от компаниите в Испания са в загуба. Базата за корпоративен данък е спаднала с 60% след кризата. Това е така, защото компаниите са отслабени от задушаващо законодателство и данъчно облагане. В Испания 90% от компаниите са МСП и те са удавени в данъци и бюрократични процедури, но големите са наказани за това и затова са увеличили международното си присъствие на всяка цена.
Корпоративният данък трябва да бъде намален, тъй като емпиричните данни от над 200 случая в ОИСР, анализирани от различни организации, показват, че ефектите върху заетостта, инвестициите и растежа са много по-големи. Прочетете Mertens и Ravn (Динамичните ефекти от промените в данъка върху доходите на физическите лица и корпорациите, 2012 г.), Alesina и Ardagna (Големи промени в данъчната политика, данъците спрямо разходите, 2010 г.), Logan (2011 г.) или МВФ.
Необходимо е да се намалят социалните вноски и данъкът върху доходите на физическите лица, за да се съберат повече. Обединеното кралство, Ирландия и т.н. … дори Испания са примери, при които намаляването на данъците е доказано, че подобрява потреблението и по този начин ДДС и корпоративното събиране.
Не можем да мислим, че с тази данъчна асфиксия ще се съберат повече. Трябва да намалите данъците, а не да участвате в състезание, за да видите кой е този, който се покачва най-много. И едва тогава ще възстановим приходи.
Намаляването на данъците не намалява събирането, а го увеличава поради повишената активност, потреблението и заетостта.
Въпрос: Испания публикува средно 900 закона и 960 000 страници на регулация годишно. Законодателството върви ръка за ръка с бюрокрацията? Как мислите, че това се отразява на икономиката?
A: Не е нужно да си чупите главата. Това е лудост. Нормативизмът е един от големите препъни камъни в Европейския съюз за растеж и заетост, а също така оправдава бюрокрацията, която се самоизхранва. Ефективното регулиране и законодателство не означава хиляди документи и обожествяване на бюрокрацията, а точно обратното. Нуждаем се от прости, ефективни и ограничени правила.
Въпрос: През последните години Испания е на водещи позиции в създаването на работни места в Европейския съюз, но проучване, публикувано от la Caixa въз основа на данни на ОИСР, разкрива, че заетостта в Испания е един от най-градиентите в развития свят. Количество или качество?
A: Това проучване е погрешно. Давам ви пример. Ако погледнете Испания срещу САЩ, в САЩ има много повече постоянни работни места и ОИСР го приравнява на качеството. Но в САЩ с постоянна длъжност можете да бъдете уволнени същия ден почти без обезщетение. Разбирате ли перверзията на статистиката? В Германия или Дания е същото, безплатно уволнение.
В много страни „трудовите придобивки“ се считат за неща, които испанският гражданин гарантира, от здравеопазване и образование до минимално покритие, което надхвърля „заплатата“.
Затова радикално отхвърлям този анализ. Живея във Великобритания и гарантирам, че сигурността и условията на работа не са по-добри от тези в Испания.
Но Испания има ясен проблем със заетостта и производителността, както и с твърд пазар на труда. Несигурността и временната заетост не са актуални, средната стойност на временната заетост от 2004 г. е 25%, подобно на днешната, а средният процент на безработица от 1980 г. е приблизително 17,5%. Испания е единствената държава в света, която е имала 20% безработица три пъти за повече от 10 тримесечия. Причините са много, ниско предприемачество, ниска мобилност, слабост на бизнес структурата, високо данъчно облагане, пречки за работа, наемане на санкции, … има толкова много, че направих книга с тях „Да прекратим безработицата“ с тях.
Въпрос: В съответствие с предишния въпрос, Испания е втората държава с най-висок процент на временна заетост (26,1%), надминат само Полша (27,5%). Какво според вас се дължи на този висок процент на временна заетост? Как бихме могли да променим тази тенденция?
A: Постоянно нает служител в Германия е уволнен в рамките на два часа с обезщетение, което не е нито фиксирано, нито предвидено в закона (прочетете http://www.abc.es/20120220/economia/abci-despidos-indemnizacion-europa-201202201337.html) … В във всички държави от ЕС договорите имат възможност за клаузи, в които се предвиждат икономически изключения, като фалит на компанията и т.н. …
Сковаността при наемането на работа в Испания е една от причините за временна заетост. За МСП и на свободна практика е почти непосилно сключването на постоянен договор.
По отношение на средствата и инвестициите
Въпрос: Проучване, проведено от Bestinver, показа, че в периода 2000-2015 г. само 18 фонда от общо 632 са имали доходност по-висока от тази на 15-годишните държавни облигации, 27 са имали доходност по-висока от тази на IBEX35 и 82 те имал отрицателна доходност. Според тези данни какъв стимул имат инвеститорите да инвестират в испански фондове?
A: Много. Но това, което ви казва това проучване, е, че трябва да се откажете от идеята да инвестирате във фондове, управлявани от големи банки и предприятия, и да правите това, което правят чужденците, да залагате на мениджъри с лица и фамилии, които им дават обяснения и ги информират правилно … И още нещо Това, което ни казва това проучване е, НЕ ИНВЕСТИРАЙТЕ толкова непропорционално количество активи В БАНКИ И КОНГЛОМЕРАТИ.
В: Какви промени според вас трябва да се извършат по отношение на инвестициите чрез фондове в Испания, за да се насърчи тяхното наемане?
A: Първият, отворете дистрибуцията и клиентите да изберат това, което искат, а не това, което банката им „препоръчва“.
В: Активни или пасивно управлявани фондове? Защо?
A: Активен. Тъй като ефектите от паричния смях, плановете за стимулиране, които накараха пасивно управляваните фондове да избледняват, избледняват. А сега идват кривите. Досега беше много лесно да се възпроизведе индекс и да се повярвате на гений, защото масивните инжекции на ликвидност доведоха до огромно широко разпространение на множители. Това е приключило, разбира се, плацебо ефектът е приключил.
Въпрос: Виждате ли възможност за инвестиция във фиксиран доход при покачване на лихвените проценти?
A: Разбира се, но не в държавни облигации. Има добри възможности в корпоративните облигации с фиксиран доход и свързани с инфлацията облигации.
Брекзит и последиците
В: Според вестника The Sunday Times Британският премиер и лидер на консерваторите Тереза Мей ще се върне с въпроса за "Брекзит", за да спре напредването на лейбъристите в изборите Какви са основните последици, които Брекзит би имал за Обединеното кралство и за Европа? А за Испания?
A: Трудовете също защитават Brexit, внимавайте. Корбин поддържа предложението.
Основната последица е въздействието върху потенциалния растеж поради несигурност и дълъг и неприятен процес. Не мисля, че това е игра с нулева сума, както предполагат някои медии, но намалява възможностите за растеж повече и по-добре. За всички. Но аз отхвърлям апокалиптичната обстановка.
В: Според вас за предпочитане ли е бърз и радикален процес на Брекзит или продължителен, но постепенен Брекзит?
A: По-добре без Брекзит. Но тъй като трябва да избирате, по-добре бързо.
Въпрос: Вие отговаряте за привличането на компании в Испания, които искат да напуснат Обединеното кралство поради Brexit. Вярвате ли в огромно плашене на банки, компании и инвеститори? Как би се отразило това на британската икономика и нейната валута?
A: Не. При представянето на проекта Think Madrid вече казах, че не виждам изчезване на Сити или своеобразен „трансфер на Дисниленд“, както някои медии го продават. Градът и банките са хиляди компании с различни стратегии и ми се струва, че те ще решат да се преместят частично, да растат и то не в един или два, а в няколко града, без да губят крак в Лондон.
Въпрос: По отношение на лондонското Сити, ако трябва да получим следващия град в Мадрид, как би се отразило на нашата икономика?
A: Не става въпрос за „Следващият град”, а за това, което правим Чикаго, Хонконг, Сингапур … С други думи, създаване на екосистема, която е от полза за цялата реална икономика, а също така привлича таланти, капитал и заетост.
Нефт, грешно решение на ОПЕК?
Въпрос: Какво мислите за решението, взето на срещата на ОПЕК за удължаване на намаленото производство на петрол с още 9 месеца? Как ще се отрази на цената на барел на пазарите?
A: Безполезно. Вече го казах и го виждаме. Това е най-големият подарък за фракинг някога. САЩ напредват в енергийната независимост и цената на суровия петрол остава ниска, тъй като запасите са повече от достатъчни.
Въпрос: Приносът на въглищата в търсенето на първична енергия в света е около 30% от общото търсене, в сравнение с 36% за петрола. В Испания нуждите от първична енергия, покрити с въглища, са паднали от 15% през 2004 г. на по-малко от 9% през 2013 г. Смятате ли, че същото може да се случи и с петрола?
A: Сигурен. Казвам го в „Майката на всички битки“ (Deusto). Дните на петрола като цар на транспорта са преброени. Но нефтът се използва за много повече от въглища, поради което оценявам, че участието му в матрицата на потреблението на първична енергия ще продължи да бъде от значение в дългосрочен план.
В: Как смятате, че ОПЕК ще бъде повлияно от увеличеното производство на петрол в САЩ благодарение на фракинга?
A: Вече го виждаме, те губят пазарен дял и цената не се покачва.