Както предупредихме през януари 2018 г., развитието на световната икономика през цялата година, с което сега се сбогуваме, бе белязано от големи предизвикателства, някои от които напълно изненадаха повечето анализатори.
В тази статия анализираме петте основни етапа на икономиката през 2018 г. и тяхното въздействие върху новия сценарий, който е конфигуриран с настъпването на новата година.
Търговски войни
Несъмнено един от действащите лица на годината е дебатът, възникнал около предполагаемото завръщане на протекционизма. Протекционизъм, който се материализира в търговските ограничения, наложени от Доналд Тръмп, и страхът от агресивна реакция от страна на търговските му партньори, особено Китай. Мерките, прилагани от президента на Съединените щати, са одобрявани последователно през цялата година и са повишавали най-вече тарифите за някои вносни продукти. Сред тях се открояват тези, свързани с алуминиевата и стоманената индустрия.
Въпреки че тези мерки са приети с ентусиазъм от голяма част от населението, които виждат работните си места застрашени от това, което смятат за нелоялна конкуренция от Китай, финансовите пазари реагираха с недоверие. Регистрацията по този начин попада в основните световни фондови пазари.
Истината е, че търговската война, в която изглежда се водят САЩ и Китай (да не говорим за други незначителни търговски партньори като Турция), откри широк дебат в обществото за това какво всъщност означава протекционизмът. В този смисъл, въпреки че мнението на мнозинството е съгласно да определи повишаването на тарифите на Тръмп като протекционистка промяна, има и такива, които го оправдават с аргумента, че това е начин за изравняване на правилата на играта за всички конкуренти. В момента някои от тях прибягват до нелоялни конкурентни практики (като открита и пряка манипулация на обменния курс). От тази гледна точка ограничаването на вноса от тези страни не би представлявало връщане към протекционизма, а по-скоро начин за защита на истинската свободна търговия, при която конкуренцията се осъществява при равни условия.
Във всеки случай реалността е, че одобрените от Вашингтон мерки са приети неравномерно от обществото и особено негативно на Уолстрийт. Този страх от финансовите пазари в лицето на потенциалното увеличение на цените на продуктите от Китай е, без съмнение, един от факторите, които обясняват паданията на фондовите пазари по света.
Финансовите пазари
Както обсъждахме в предишната точка, през последните месеци корекциите бяха обичайната тенденция на финансовите пазари. Загубите са толкова изразени, че IBEX 35 е паднал под бариерата от 9000 точки. Индекс, нека си припомним, че в началото на 2015 г. беше над 11 000.
Други борсови индекси в развития свят също следват същата тенденция: Nikkei 225 в Токио е загубил 15,8% от годишния си връх, CAC 40 в Париж 16,8%, DAX във Франкфурт 16,5% и лондонския FTSE 100 с 14,8%.
В САЩ, страна, която мнозина обвиняват за проблема, те също не са освободени: NASDAQ 100 и Dow Jones Industrial са спаднали съответно със 17,2% и 14,79%.
И накрая, нововъзникващите фондови пазари също пострадаха силно от новия цикъл на фондовия пазар. Тежки загуби са регистрирани в Бразилия (19,9%), Китай (28,72%), Аржентина (16,7%) и Мексико (15,8%).
Малко продукти са спасени от падания
За да се влошат нещата, малко продукти не са регистрирали загуби за инвеститорите. Акциите, както вече посочихме, са били обект на непрекъснат спад. Разбира се, това не означава, че фиксираният доход е бил валидно убежище. Възвръщаемостта им продължава да се претегля от изкуствено ниското ниво на лихвените проценти в Европа.
Паричните фондове също не са успели да приключат годината много по-добре, като се вземе предвид амортизацията, която много валути са претърпели на финансовите пазари в резултат на укрепването на долара, политическата нестабилност и несигурността, породена от подем в търговските войни. Резултатът е, че много малко инвестиционни фондове са успели да приключат годината положително. Сред тези, които са, това се дължи на наличието на относително висок процент на северноамерикански фиксиран доход или специфични продукти, деноминирани в долари.
Доларът изненадва анализаторите
Точно укрепването на американската валута е друг от икономическите етапи на годината. Особено защото изненада анализаторите с необичайна оценка на пазарите.
При този сценарий беше логично да се очаква повишаване на цената на валутата в резултат на увеличението на лихвените проценти. И все пак малцина очакваха такъв силен растеж и дори относителна устойчивост на ефекта от търговските спорове.
Напротив, не само доларът успя да победи всички очаквания. Освен това други валути, които се очаква да се възстановят на пазарите, разочароваха инвеститорите. Такъв е случаят с еврото, което анализаторите поставиха над бариерата от 1,2 USD / EUR и останаха около 1,15 през втората половина.
Укрепването на долара, от друга страна, също не е оказало очаквания ефект върху търговския баланс на Съединените щати, което се е превърнало в увеличение на износа на неговите търговски конкуренти. В действителност малко държави са се възползвали от новата цена на северноамериканската валута. Всъщност нововъзникващите икономики бяха силно засегнати в резултат на възвръщаемост на капиталовите потоци към водещата световна икономика.
Криза на развиващите се пазари
Това е друга характеристика на световната икономика през 2018 г. Капиталовите потоци, които през последните десетилетия непрекъснато валеха от най-развитите страни на развиващите се пазари, започнаха да се придвижват обратно към Съединените щати. Двете основни причини несъмнено са укрепването на долара и увеличаването на лихвените проценти от страна на Федералния резерв. Което увеличава възвръщаемостта на финансовите активи.
Спомнете си, че години наред инвеститорите жертваха сигурността на своите инвестиции в замяна на по-добра възвръщаемост и в това се криеше привлекателността на развиващите се пазари. Сега, с по-силен долар и по-високи лихви, стимулите за инвеститорите да залагат на развиващите се пазари намаляват. Това е така, защото те могат да намерят както сигурност, така и рентабилност в САЩ.
От друга страна, има и други фактори, които са оказали отрицателно влияние върху развиващите се икономики. Фактори като несигурността, породена в резултат на повишаването на тарифите (Турция), постепенното изоставяне на регионалните блокове като действащи лица на международната търговия - в ущърб на двустранните споразумения (Индонезия) - и политиките за икономическа либерализация, които отразяват върху БВП реално въздействие на макроикономическите дисбаланси, наследени от предишни години (Аржентина, Бразилия). Последицата от всички тези фактори обикновено е рязък спад в потоците от чуждестранен капитал и особено в цената на валутата. Повишаване на неконтролиран растеж на инфлацията и, в случая с Аржентина, до финансово спасяване от МВФ.
Европа и нейните вечни политически дилеми
Проблемите обаче не бяха ограничени само до развиващите се пазари през цялата 2018 година.
Европейската икономика, както обикновено през последните десетилетия, страда от изключително политически фактори. Изпълнявайки още една от прогнозите, които направихме в началото на годината, сред тях несъмнено най-голямата е Брекзит, Брекзит, около който измина още една година без споразумение, докато датата на влизане в сила от Кралството е опасно близо. Европейския съюз (29 март 2019 г.).
Естествено, една от големите тежести, понесени от европейските икономики днес, е несигурността на инвеститорите относно възможните последици от настъпването на тази дата, без да има някакъв ангажимент между властите в общността и британското правителство. Особено като се има предвид, че Обединеното кралство е втората по големина икономика в региона.
От друга страна, солидността на фискалния съюз също претърпява сериозно изпитание в целия стар континент поради множество причини. Причини като трудности при съставянето на правителство (Германия), вътрешни социални проблеми (Франция), растежа на евроскептичните партии (Италия) и засилването на екстремистките и независими политически опции (Испания). Като цяло, общата тенденция във всички тези случаи има тенденция да бъде нарастващо разочарование от общностните институции, посочвайки бюджетната стабилност като налагане от Брюксел, което няма много общо с конкретния интерес на всяка държава.
Резултатът, как би могло да бъде иначе, е относително отпускане на правителствата, когато става въпрос за постигане на техните дефицитни цели. Нещо, което без никакво съмнение е намалило доверието на международните инвеститори в общата валута. По този начин причинява плавен, но непрекъснат спад в цената на еврото.
В съответствие с това можем да кажем, че проблемите, през които преминава Европейският съюз, са типичен пример за трудностите, които обикновено се появяват в най-интервентираните икономики (поне ако ги сравним със САЩ или Япония). Тъй като изключително политическите фактори са склонни да имат непропорционално въздействие върху икономиката. И, разбира се, икономиката в по-голяма или по-малка степен е свързана с възходи и падения на политическата класа.
Време е за равносметка
На глобално ниво последните дни на 2018 г. обикновено се използват от всички, за да се направи равносметка на една година, която може би е донесла твърде много изненади в областта на икономиката.
В този смисъл има много пазари, които ще се затворят доволни за още една година растеж. Напротив, другите ще предпочетат да оставят година, белязана от несигурност и от проблеми, които може би не са очаквали.
Във всеки случай истината е, че развитието на настоящите проблеми ще бъде решаващо при оформянето на новия сценарий, който се отваря пред нас и за който се ангажираме още веднъж, за да информираме нашите читатели през 2019 г.