The икономически цикъл с които основните централни банки в света трябва да се изправят е в различни фази. Изправен пред риска от рецесия, наблюдаван в ИПС (Икономически валутен съюз) през миналата година, неговата циклична позиция в момента се характеризира с експанзивна парична политика, точно като Япония.
От друга страна, САЩ са в противоположен цикъл. Позовавайки се на доходността на 10-годишната облигация (T Bond), можем да видим как пазарът от 1 януари 2014 г. и особено от февруари започва да показва признаци на подобрение (постепенно лихвените проценти започват да се покачват), ще видим какво последствия има официално покачване на лихвените проценти от Джанет Йелън.
В Европа се опитва да възстанови пътя на растеж, обяви Марио Драги нови мерки на паричната политика да се опита да облекчи слабата инфлация от 0,1% в ИПС и дефлацията в Испания от -0,4%; и намаляване на равнището на безработица в цялата еврозона на 11%, което е много по-високо в Испания. Тези големи проблеми на Валутния съюз и в по-голяма степен на Испания карат да се виждат нещата, които досега във финансите бяха неразбираеми. Отрицателните лихвени проценти, които вече обявихме преди няколко месеца те са дошли да останат.
Отрицателните лихвени проценти могат да бъдат изследвани от две гледни точки.
- Номинални лихвени проценти: Това са лихвените проценти, които произтичат от договорни отношения, тоест лихвеният процент, договорен между заемодатели (инвеститори) и кредитополучатели (издатели на фиксиран доход), е отрицателен.
- Лихвените проценти в резултат на колебанията на цените на пазарите с фиксиран доход: Това са лихвените проценти, които възникват, когато има голяма ликвидност на пазарите. Ликвидността е излишък на пари и следователно по-голямо търсене по отношение на предлагането. Увеличението на цената на инструмента с фиксиран доход води до отрицателен лихвен процент (не забравяйте, че цената и рентабилността се движат в обратната посока. Ценна книга с възвръщаемост от 2% може да има цена 105 и ценна книга с възвръщаемост 5% ще бъдат оценени на 95.
Какви ефекти прави или трябва да количествено облекчаване?
- В реалната икономика: Първоначално тази ликвидност трябва да достигне до семейства под формата на кредит. С тях семействата могат да купуват повече, увеличавайки потреблението и купувайки жилища. Втори бенефициент или цел, към която е насочена тази ликвидност, са компаниите да купуват оборудване, да създават нови компании и също да строят нови жилища. Трети бенефициент на тази по-голяма ликвидност в паричната система е държавата, която първоначално трябва да финансира по-добре дефицита си, по-големи инвестиции в инфраструктура и текущи разходи.
- Във финансовата икономика: фактът, че централна банка купува финансови активи на пазара, оказва влияние върху богатството на инвеститорите. Ако имам заглавие на фиксиран наем Това ми струва 100 евро и всяка година генерира 10 евро, рентабилността е 10%. Ако никой не ми дава тази рентабилност, всеки ще иска да купи този актив. Това е начинът, по който функционира пазарът, хората започват да купуват и активът нараства до 110, 120, 140 150 и т.н. (понижаване на рентабилността), така че те ще изберат да купят друг клас активи, поемайки по-голям риск. Ще купя повече променлив доход и следователно чантата ще се издигне.
Защо купувате ценни книжа с фиксиран доход с отрицателни лихвени проценти?
Има няколко причини, поради които определени инвеститори биха искали да имат ценни книжа с отрицателна възвръщаемост в портфейла си. Това означава, че в началния момент те изплащат 105 и те се връщат 102.
- Очаквания на пазара: Те могат да мислят, че лихвените проценти ще продължават да намаляват. Представете си, че изплащате 105 и лихвените проценти продължават да падат и цената е 107, ако направите продажбата, ще спечелите печалба.
- Търсене на подслон: В ситуации, когато икономиката е в рецесия или силно нестабилни пазари, можете да намерите безопасно място за депозиране на парите си. Само тези с по-добра платежоспособност (сигурност) ще бъдат тези, които издават ценни книжа с отрицателна възвръщаемост.
