Защо никой не говори за кредитна криза?

Последният доклад на Moody’s предупреждава, че за разлика от финансовата криза от 2008 г. никой не говори за кредитна криза. Междувременно прогнозите отразяват голямо увеличение на броя на очакваните фалити.

Централните банки са действали. Северна Америка, Латинска Америка, Европа и Азия. Всички са действали с мерки, които улесняват достъпа до кредити. Рисковите премии на страните се отпуснаха поради огромното вливане на ликвидност от централните банки. Федералният резерв (FED) обяви практически безплатна лента за ликвидност и Европейската централна банка (ЕЦБ) го последва, като обяви, че ще направи покупки в размер на допълнителни 750 000 милиона евро до края на годината.

Това позволи на ситуацията с държавния дълг да се отпусне и рисковите премии да паднат обратно до нивата от началото на карантината.

А какво да кажем за компаниите?

Централните банки също обявиха, че ще купуват корпоративни облигации, но в много малка сума. Идеята на настоящия план е държавите да влязат в дългове, да помогнат на компаниите да оцелеят, а централните банки да поемат този дълг. Ако ситуацията трае по-малко от очакваното, планът ще е кръпка за движение напред. Но какво, ако това не е достатъчно?

Бюджетите на страните, като цяло с дефицит, са в ограничаваща ситуация. По принцип, ако инвеститорите се обърнат към емисиите на държавен дълг и страните успеят да го поставят, краткосрочният ефект ще бъде внезапно увеличение на публичния дълг. Тоест компаниите парализират дейността си, работниците остават временно безработни и компанията намалява разходите си, за да оцелее. Държавата помага на тези работници с обезщетение, докато ситуацията продължи и ако ситуацията отмине бързо, всичко ще бъде в голям финансов страх.

Ако обаче ситуацията продължи или дейността не може да бъде възобновена с голяма част от капацитета, компаниите ще трябва да плащат отново на работниците, но с намален доход поради липса на дейност. Например, ако в ресторант са наети 10 служители и те му позволят да се отвори в рамките на месец или два, той вероятно ще го направи с половин капацитет. Така че? За да се избегнат тълпи и да се спазва безопасното разстояние. Сега със сигурност сте длъжни да наемете всички свои работници, тогава съотношението разходи / ползи може да бъде сериозно засегнато. В същия смисъл доставчиците ще получават по-малко поръчки.

Очевидно не всички сектори ще бъдат засегнати еднакво и, въз основа на производствената структура на всяка държава, не всички държави по един и същи начин.

Какъв процент от компаниите се очаква да не изпълнят плащанията си?

Ако вземем предвид облигациите със спекулативна класа (висока доходност), т.е. тези, които предлагат по-голяма доходност, тъй като вероятността им за плащане е по-малка, виждаме, че в момента тя е на 4,5%. Тоест 4,5% от компаниите, чийто дълг има кредитен рейтинг под инвестиционен клас, понастоящем не изпълняват задълженията си. Това е представено от зелената линия. От своя страна, жълтата линия представя как се очаква да се държи този индикатор. Тоест, процентът неизпълнения, очаквани до края на годината за този вид дълг. В момента те са на нива, близки до dot-com балона: 10%.

Въпреки че сме все още далеч от 2008 г., не можем да изключим тази ситуация. Пазарите се сринаха точно поради страха от тази ситуация. Кредитната криза може да накара инвеститорите да превърнат своите ценни книжа в ликвидност и да избегнат емитирането. Ефект на домино, който в крайна сметка може да повлияе на най-малко разтворимите състояния.

Несъстоятелността на компании, безработни работници, намаляване на събирането на данъци, зараза от финансова паника, щатите растат до финансови разходи и не могат да покрият плащанията си. Омагьосан кръг, който може да доведе до нещо подобно на това, преживяно между 2010 и 2012 г. в Португалия, Италия, Гърция и Испания, което е на път да пробие еврото. Всичко ще зависи от продължителността на огнището на коронавирус и скоростта, с която се възобновява активността.