Вътрешната стойност, реалната стойност, теоретичната цена или основната стойност на даден актив е стойността, която се получава, като се вземат предвид всички компоненти, които заобикалят даден актив, включително материални и нематериални елементи.
Също така се казва, че присъщата стойност е тази, която рационалният инвеститор, напълно информиран за всичко, което заобикаля този актив, е готов да плати за него. Разбира се, в зависимост от сложността на актива ще бъде по-лесно или почти невъзможно да бъдете напълно информирани за всичко, което заобикаля даден актив. Един от активите, които се оценяват най-широко от анализаторите (и са най-сложни за оценка), са акциите.
Вътрешната стойност се използва, когато приемем принципа на действащо предприятие, т.е. че компанията ще продължи да работи в бъдеще. Ако, от друга страна, не можем да предположим, че компанията ще продължи да работи и в бъдеще, трябва да изчислим ликвидационната стойност.
На един ефективен пазар пазарните цени показват вътрешна стойност. Следователно те се считат за надеждни показатели за присъщата стойност в много области. Например в счетоводството пазарните цени се приемат като правилна оценка на активите.
Анализаторите използват различни модели за оценка, за да определят вътрешната стойност на даден актив (например акция или облигация) и след това го сравняват с пазарната цена, за да определят дали пазарната цена е подходяща цена. Или ако, напротив, тя е надценена (пазарната цена е по-голяма от вътрешната стойност) или подценена (пазарната цена е по-малка от вътрешната стойност). В края на статията виждаме защо даден актив може да има грешна цена и кога може да се действа.
Готови ли сте да инвестирате на пазарите?
Един от най-големите брокери в света, eToro, направи инвестициите на финансовите пазари по-достъпни. Сега всеки може да инвестира в акции или да купи части от акции с 0% комисионни. Започнете да инвестирате сега с депозит от само $ 200. Не забравяйте, че е важно да се обучавате да инвестирате, но разбира се днес всеки може да го направи.
Вашият капитал е изложен на риск. Възможно е да се прилагат други такси. За повече информация посетете stocks.eToro.com
Искам да инвестирам с ЕтороКак да изчислим вътрешната стойност
За да изчислим вътрешната стойност на даден актив, първо трябва да знаем какъв тип актив оценяваме. В зависимост от вида на актива има няколко модела за оценка. Ще видим най-често срещаните модели за оценка на акция и облигация:
1. Вътрешна стойност на акция
Това е присъщата стойност на акциите на дадена компания. За да се знае стойността на акцията, е необходимо да се оцени компанията. За това има множество методи за оценка на фирмите. Това са най-често срещаните:
- Модели с отстъпка за поток: Те са най-използваните модели, защото изчисляват стойността въз основа на бъдещи печалби или доходи. Има различни модели за дисконтиране на потоци:
- Метод на дисконтирани дивиденти: Те са методи за оценка на цената на акцията на компанията въз основа на дивидентите, които компанията ще разпредели в бъдеще. Най-широко използваният модел на дивидент е моделът на Гордън.
- Безплатни модели за отстъпка на паричен поток Това е един от най-използваните методи, тъй като директно изчислява парите, които влизат и излизат от дадена компания, оценявайки бъдещите парични потоци.
- Метод за многократна оценка: Те използват множители от информацията в отчета за доходите, за да оценят компанията. Ето защо те са известни и като методи за оценка на печалби и загуби за изчисляване на стойността на компанията. Най-често използваните съотношения са PER, фирмена стойност и EBITDA.
- Счетоводни модели за оценка: Това е счетоводната стойност, която дадено дружество трябва да има и чиято информация е взета от баланса на дадено дружество. Вътрешната стойност, която се получава от тези модели, е известна като теоретична балансова стойност.
Най-важните модели за бизнес оценка могат да се видят групирани в следната схема:
2. Вътрешна стойност на облигацията
Вътрешната стойност на облигацията е много по-лесна за изчисляване от тази на акция, главно защото чрез закупуване на акция ние сме мечти на компанията и за това е необходимо да я оценим. Докато с покупката на облигация ние ставаме заемодатели на компанията. Това, което трябва да изчислим, е стойността на заема.
Настоящата стойност на облигацията е равна на паричните потоци, които ще бъдат получени в бъдеще, дисконтирани към настоящия момент при лихвен процент (i), тоест стойността на купоните и номиналната стойност към днешна дата. С други думи, трябва да изчислим нетната настояща стойност (NPV) на облигацията:
Например, ако сме на 1 януари на 20-та година и имаме двугодишна облигация, която разпределя купон от 5% годишно, изплащан полугодишно, номиналната му стойност е 1000 евро, която ще бъде изплатена на 31 декември на годината 22 и неговият процент на отстъпка или лихвен процент е 5.80% годишно (което е 2.90% полугодие) цената ще бъде:
Ако лихвеният процент е равен на купона, цената на облигацията съвпада точно с номиналната стойност. В случая 1000 евро.
Ако облигацията няма купони (облигация с нулев купон), цената на облигацията е равна на дисконтираната днес номинална стойност:
Ако облигациите имат опции за кол (извикваща се облигация), ще трябва да извадим премията за опция от цената и ако те са пуснали опции (издърпваща облигация), ще трябва да добавим премията за опции.
Можете също така да видите как да изчислите вътрешната стойност на опцията.
Анализ на вътрешната стойност
Ако пазарната цена е много различна от присъщата стойност, инвеститорите трябва да анализират защо даден актив е с грешни цени.
Когато пазарите са ефективни, цената на акциите се доближава до тяхната присъща стойност. Колкото по-неефективен е обаче един пазар, толкова по-голяма е вероятността дадена цена да бъде оценена далеч над собствената си стойност. Поведенческите финанси също играят важна роля за отклонението на цените, тъй като емоциите на купувачите и продавачите ще накарат пазарните цени да се отклонят от присъщата им стойност в определени моменти, тези пазарни аномалии могат да възникнат дори на ефективни пазари. В много случаи, в случай на събития, които изненадват пазара, се получава ефектът на свръхреакция.
Анализаторите, които са в състояние да оценят вътрешната стойност на даден актив по-добре от пазара, ще имат конкурентно предимство и ще могат да получат възвръщаемост, по-добра от средната на пазара, когато пазарната цена се придвижи към вътрешната му стойност.
- Колкото по-голяма е разликата между вътрешната стойност и пазарната цена, толкова по-големи са стимулите да се позиционира в актива. В анализа на запасите тази разлика е известна като граница на безопасност.
- Колкото повече доверие има един анализатор във вашия модел за оценка и използваните данни, толкова по-голям е стимулът им да се позиционират в него.
- Колкото по-малко ефективен е един пазар и колкото по-малко инвеститори анализират пазарните цени на неговите активи, толкова по-големи са стимулите за неговото анализиране, тъй като има вероятност да има несъответствие между присъщата стойност и пазарната цена.
- За да се позиционира в актив, инвеститорът трябва да вярва, че пазарната цена ще има тенденция към вътрешната стойност. За да бъде рентабилна оценката на активите, пазарните цени трябва да се сближат до вътрешната стойност. Колкото повече инвеститори анализират даден актив, толкова по-голяма е вероятността пазарната цена да бъде правилно оценена.
В случай на облигации, това, което трябва да проучим, е лихвеният процент (или изтеглянето на облигацията), тъй като пазарната цена ще се коригира според този интерес. IRR на облигациите се състои от безрисковата лихва (например лихвата, изплатена по германски облигации), плюс държавния риск, плюс кредитния риск на компанията.
Ако вярваме, че кредитният риск или рискът за страната е много по-нисък от този, който действително предполага инвестицията, и сме прави, това, което трябва да се случи, е, че връзката на тази облигация се покачва и следователно цената спада. Ако, от друга страна, лихвеният процент е твърде висок, можем да закупим облигацията, тъй като очакваме цената й да се повиши.