Вътрешната норма на възвращаемост и ефективната норма на възвръщаемост на една инвестиция се различават по това, че първата не отчита реинвестирането на вътрешните парични потоци, а втората прави.
С други думи, ефективният процент на възвръщаемост е годишният процент на възвръщаемост, резултат от реинвестиране на вътрешните парични потоци на инвестиция при даден процент.
Ефективна норма на възвръщаемост (ERR)
Ефективната норма на възвръщаемост е възвръщаемостта, която инвеститорът получава за реинвестиране на паричните потоци, генерирани от инвестиция, при определен процент.
Пример за вътрешни парични потоци са купоните, които облигацията плаща или дивидентите, които компанията плаща, за да има своите акции в портфейла си. Те се наричат вътрешни парични потоци, защото основната инвестиция, в случай на облигация, е да се получи положителна възвръщаемост на тази облигация, а купоните, които инвеститорът получава, са парични потоци, които са вътре в основната инвестиция (вътрешна).
Купоните, които получаваме, са пари, които можем да оставим в банката или да реинвестираме. Действието по реинвестиране на тези купони предполага, че когато искаме да изчислим тяхната норма на възвръщаемост заедно с възвръщаемостта на основната инвестиция, трябва да използваме ефективната норма на възвръщаемост.
Разлика между IRR и TRE
Разликата между IRR и ERR е, че IRR отчита само капиталовата възвръщаемост на инвестицията. Тези доходи могат да бъдат оставени в банкова сметка или да бъдат инвестирани в друг актив с по-голям или по-малък риск, съответно на фондовия пазар или депозитите.
Поради тази причина говорим за реинвестиране на капиталови потоци, тъй като от инвестиция може да се получи друга инвестиция, която е направена от парите, спечелени от първата. Така че, ако имаме предвид да направим две едновременни инвестиции и искаме да знаем каква е ефективната ни рентабилност, ще трябва да изчислим ERR, тъй като отчита степента на реинвестиране.
Ето диаграма, която описва разликата между IRR и ERR:
Формула ефективна норма на възвръщаемост (ERR)
Където:
- Cn: капитализация на вътрешните потоци.
- С0: начален капитал или начална цена в случай на облигация.
- х%: процент на реинвестиране.
- н: брой периоди, през които инвестицията продължава.
TRE се изразява, което зависи от определен процент x, защото се нуждаем от този процент, за да изчислим скоростта. Без този процент не знаем с каква скорост можем да реинвестираме вътрешните потоци на инвестицията или купоните в случай на облигация.
Формула за вътрешната норма на възвръщаемост (IRR)
IRR е нормата на възвръщаемост, която прави бъдещите актуализирани капиталови потоци равни на първоначалния капитал или цена в случай на облигация.
Пример за IRR и TRE
В този пример ще приемем, че сме закупили облигация на цена от 97,25%, която предлага годишни купони от 3,5%, която се амортизира над номинала и че нейният падеж е в рамките на 3 години.
Като добри инвеститори, каквито сме, ние знаем, че всяка година до падежа на облигацията ще депозираме 3,5 парични единици в нашата банкова сметка, които са купоните, които емитентът ни плаща за закупуването на облигацията от тях.
Първо изчисляваме каква ще бъде възвръщаемостта на нашата инвестиция. За целта можем да използваме формулата за вътрешната норма на възвръщаемост (IRR).
IRR формула
Където:
- C0: Начален капитал или начална цена.
- Cn: Краен капитал или крайна цена.
- n: брой периоди, през които инвестицията продължава.
- IRR: лихвен процент, който прави бъдещите актуализирани капиталови потоци равни на първоначалния капитал или първоначалната цена.
След като познаем формулата, можем да заменим променливите със стойностите, които вече знаем:
Така че, ако всяка година до падежа имаме 3,5 парични единици, можем да решим дали да ги оставим там или да ги инвестираме. В зависимост от нашия рисков профил ще изберем инвестиция с по-нисък или по-висок риск. Като се има предвид, че сме закупили облигация, нашият профил е на консервативен инвеститор и следователно е по-вероятно да изберем депозит, за да реинвестираме купоните.
Следователно, ако решим да реинвестираме купоните, това означава, че всяка година до падежа на облигацията ще инвестираме 3,5-те парични единици в депозит, който ни връща. Възвръщаемостта на депозита, финансиран с капитал от друга инвестиция, ще наречем степен на реинвестиране. И именно тази скорост ще вземем предвид при изчисляването на ефективната рентабилност.
Формула на ефективната норма на възвръщаемост (ERR)
Където:
- Cn: капитализация на вътрешните потоци.
- C0: начален капитал или начална цена в случай на облигация.
- x%: процент на реинвестиране.
- n: брой периоди, през които инвестицията продължава.
TRE се изразява, което зависи от определен процент x, защото се нуждаем от този процент, за да изчислим скоростта. Без този процент не знаем с каква скорост можем да реинвестираме вътрешните потоци на инвестицията или купоните в случай на облигацията.
Трябва да имаме предвид, че трябва да капитализираме първия купон, като използваме сложна капитализация, защото надвишава една година. Тогава капитализацията на втория купон не е необходимо да се комбинира, защото е само една година.
След като познаем C3, можем да изчислим ERR:
След това се стига до заключението, че рентабилността на облигацията с тези характеристики е 4,5% и че ако реинвестираме нейните купони в размер на 2%, ефективната възвръщаемост, т.е. тази на облигацията и тази на реинвестирането, ще бъде 4.41%.