Оценка на облигации - какво е това, определение и концепция

Говоренето за фиксиран доход не говори за сложни понятия и термини, които не могат да бъдат обяснени с две или три изречения. Изчисляването на цената не е сложно. Ако обаче искаме да анализираме всеки детайл, който влияе върху цената, се изисква по-задълбочено проучване на понятия като продължителност, модифицирана продължителност и чувствителност (обяснено подробно по-късно).

Предпоставка преди да започнем, трябва да разберем, че фиксираният доход не е фиксиран, или по-скоро нормата на възвръщаемост, която получаваме при инвестиране в облигация, ще бъде само първоначално изчислената, ако я държим до падежа. С други думи, цената на облигацията зависи от нестабилността на лихвените проценти (не забравяйте, че цената на облигацията се движи обратно на движението на лихвените проценти) и следователно ефективната възвръщаемост няма да трябва да съвпада с тази, определена в време на покупка.

На този етап трябва да правим разлика между:

  • Облигации с фиксиран купон: Този тип ценни книжа периодично разпределя фиксиран купон. Например 5% годишно. Обикновено се разпределят полугодишно. Така че, ако облигация с номинални 1000 евро има фиксиран купон от 5%, тя ще разпределя 25 евро на всеки шест месеца.
  • Облигации с нулев купон: Този тип заглавие не плаща лихва до падежа, тоест плаща лихвата заедно със сумата на заема в края. Като компенсация цената му е по-ниска от номиналната стойност, тоест тя се издава с отстъпка, което дава по-висока възвръщаемост на главницата.
  • Бонус с плаващ купон: Те са ценни книжа, които осигуряват лихвите си с плаващ лихвен процент, свързан с развитието на лихвения процент на паричния пазар (Euribor, Libor …) плюс диференциал. Пример: Euribor + 2%.

Графично представяме облигация с нулев купон и три облигации с фиксирани купони (20%, 13% и 8%), с падеж 100. Ето защо, в зависимост от цената, на която се издава облигацията и нейния купон, тя може да бъде над номинала ( над 100) или под номинала (под 100).

Формули за изчисляване на цената на облигацията и примери

Оценяването на облигации с фиксиран доход изисква методичен процес и известни познания за финансовите закони за капитализация и отстъпка.

Готови ли сте да инвестирате на пазарите?

Един от най-големите брокери в света, eToro, направи инвестициите на финансовите пазари по-достъпни. Сега всеки може да инвестира в акции или да купи части от акции с 0% комисионни. Започнете да инвестирате сега с депозит от само $ 200. Не забравяйте, че е важно да се обучавате да инвестирате, но разбира се днес всеки може да го направи.

Вашият капитал е изложен на риск. Възможно е да се прилагат други такси. За повече информация посетете stocks.eToro.com
Искам да инвестирам с Еторо

Оценка на купонните облигации

Настоящата стойност на облигацията е равна на паричните потоци, които ще бъдат получени в бъдеще, дисконтирани към настоящия момент при лихвен процент (i), тоест стойността на купоните и номиналната стойност към днешна дата. С други думи, трябва да изчислим нетната настояща стойност (NPV) на облигацията:

Или какво е същото:

Пример за изчисляване на цената на купонна облигация

Например, ако сме на 1 януари на 20-та година и имаме двугодишна облигация, която разпределя купон от 5% годишно, изплащан полугодишно, номиналната му стойност е 1000 евро, която ще бъде изплатена на 31 декември на годината 22 и неговият процент на отстъпка или лихвен процент е 5,80% годишно (което е 2,90% полугодие) вътрешната стойност на облигацията ще бъде:

Ако лихвеният процент е равен на купона, цената на облигацията съвпада точно с номиналната стойност:

Ако знаем цената на облигацията, но не знаем какъв е лихвеният процент, трябва да изчислим вътрешната норма на възвръщаемост (IRR) на облигацията.

Решавайки за «r», получаваме, че: r = 2,90% (което би било 5,80% годишно)

Оценка на облигации без купон

Оценяването на облигации с нулев купон е същото, но по-просто, тъй като има само един бъдещ паричен поток, който ще трябва да намалим, за да знаем текущата стойност:

Пример за изчисляване на цената на облигация с нулев купон

Например, ако сме на 1 януари на 20-та година и имаме облигация с нулев купон, която има номинална стойност 1000 евро, падеж от 2 точни години (ще плати 1000 евро на 31 декември 2022 г.) и лихва ставка от 5 Годишни% цената ще бъде:

Изчисляването на цената на плаващите купонни облигации е по-сложно, тъй като не знаем купоните, които ще бъдат изплатени и следователно ще трябва да правим прогнози.

От друга страна, за примерите по-горе сме използвали точни дати. Когато изминат няколко дни, изчислението е едно и също, но трябва да изчислим оставащите дни и изтичането на купона.

Ако облигациите имат опции за кол (извикваща се облигация), ще трябва да извадим премията за опция от цената и ако те са пуснали опции (издърпваща облигация), ще трябва да добавим премията за опции.

Пример за изчисляване на цената на облигацията с Excel

Благодарение на инструмента (изтеглете Excel в края на документа) обаче ще се опитаме да улесним изчисленията.

На първо място, имаме данните за облигацията:

Можем да проверим дали това е облигация, която е издадена днес (Excel ще актуализира датата автоматично) и с продължителност 10 години. С номинална стойност от 100 000 парични единици, годишен купон от 5% и покупната му цена е 121% от номиналната.

Второ, искаме да изчислим продължителността на въпросната връзка. За това използваме оценката, като изчисляваме паричните потоци и даваме стойност на всяка според продължителността на времето.

По колони (вижте таблицата по-долу) имаме:

  • Дати: Което е същото като днешната дата или вальор, които имаме в спецификациите на облигациите. Последователно имаме годишно, датите за плащане на купони (годишни) до падежа на облигацията.
  • Дни: Това е броят на дните от днешната дата или вальор до въпросния паричен поток.
  • Години: Ще е необходимо да преобразувате дните в години, като ги разделяте на 365, което е броят на дните, които има една година (оценката се прави "текущо - текущо" според конвенцията на пазара).
  • Потоци: Те са очакваните парични потоци, не забравяйте, че ще получим 5% от годишния купон и на падежа ще получим купона от 5% + 100% от номинала.
  • Настояща стойност на потоците: На този етап използваме сложния закон за отстъпките. Искаме да знаем, като намалим всеки поток, който преди това сме изчислили при лихвения процент.
    • Cn: Паричен поток (в нашия случай 5% и при падеж 105%).
    • аз: Преобладаващият лихвен процент, даден за тази цена на облигацията.
    • н: Годините, които сме изчислили преди това.
  • Настояща стойност на паричните потоци за съответния период от време (години): тоест изчисляваме продължителността в години на всеки паричен поток и след това ги събираме и получаваме продължителността на облигацията в нейната цялост.

В следващата таблица ви показваме направените изчисления:

Накрая стигаме до частта за анализ и оценка:

Продължителността Тя може да се определи като среднопретеглена стойност на различните моменти, в които облигацията извършва плащанията си, като се използва текущата стойност на всеки от потоците, разделена на цената на облигацията като тегло. Тази претеглена средна стойност ще бъде изразена в същата единица, в която измерваме падежите, като най-често се изразява в години.

Модифицираната продължителност Състои се от оценка на това как стойността на ценната книга с фиксиран доход се променя поради промени в пазарните лихвени проценти. За разлика от продължителността, която се измерва в години, модифицираната продължителност се измерва в процентно изражение и показва процента на промяна в стойността на актив с фиксиран доход, когато пазарните лихвени проценти се променят с един процент.

Чувствителността е първото производно на израза, което свързва цената на облигацията с нейния IRR. В актива с фиксиран доход с фиксирани купони абсолютната чувствителност отразява абсолютната промяна, която настъпва в цената на актива в резултат на абсолютни единични промени в неговата IRR, тоест отразява печалбата или загубата, в парични единици, в лицето на промените абсолютни възвръщаемости. Абсолютната чувствителност може да бъде приравнена на едно от значенията на делтата във финансовите опции, в която тя определя делтата като вариация на премията преди безкрайно малки движения на базовия актив.

Абсолютната чувствителност се използва като мярка за риск при управлението на активи с фиксиран доход. За разлика от продължителността, чиято мярка е в години и следователно нейният знак е винаги положителен (не можете да отидете в миналото), абсолютната чувствителност се дава в парични единици.

След като се види теорията, отиваме на практика. Изтеглете инструмента, за да проверите изчисленията!

Economipedia - Оценка на облигация

Бъдеща стойност

Популярни Публикации

Паричната политика на Япония се провали, според централната банка на Япония

Ултраекспанзивната парична политика, която Япония проведе, за да се измъкне от икономическата стагнация, се оказа провал, както призна миналата седмица същият управител на Японската централна банка Харухико Курода. През 2013 г. тя определи инфлацията като цел, датата, на която удвои паричната база и размера на публичния си дълг. Прочетете още…

Какво ще се случи с града и неговите работни места след Brexit?

Лондон, най-важната финансова столица на Европейския съюз, страда след Брекзит. Финансов град, който се конкурира с внушителния финансов град Ню Йорк, е изложен на риск, а заедно с него и хиляди работници, които виждат работата си застрашена. За различните финансови услуги на града, около 730 000 работници идват на работа всеки ден, вПрочетете повече…

Volkswagen ще компенсира засегнатите превозни средства в САЩ

След откриването преди няколко месеца, че Volkswagen използва компютърен софтуер, способен да фалшифицира резултатите от контрола срещу замърсяването, за момента в Съединените щати Volkswagen ще изкупи обратно или ще ремонтира докторите на стойност почти 15 000 милиона долара, около 13 280 милиони евро. Германската група фалшифицира контрола, извършен от органите, отговарящи за Прочетете повече…

Индексът на бирата и прогнозата за цените на валутата

Индексите на цените са добър наръчник за познаване на покупателната способност и цените в държава, различна от нашата. В допълнение, те са особено полезни за сравняване на стойността на дадена валута, което ни позволява да знаем дали дадена валута е надценена или не в сравнение с националната валута. За трета поредна година GoEuro подготвиПрочетете повече…