Управителят на фонда Бил Грос, известен като "царят на облигациите", коментира в последната си публикация в блога на Janus Capital, че възходящите настроения са към своя край. Инвеститорът, току-що навършил 70 години, прави аналогия между собствения си живот и пазара на фиксирани доходи, чувството му за края на пътя е често срещано и за двамата.
„Усещането за края се споменава често през последните месеци, когато се прилага към активните пазари и големия бичи пазар, започнал през 1981 г.“, казва той. Спомнете си същата година, Американските облигации се търгуваха на 14,5%, а Dow Jones - на 900 пункта. Така че, ако инвеститорът беше решил да купи фиксиран доход през тази година, сега той би натрупал 20 пъти повече от инвестираното.
Грос отново съветва инвеститорите да се подготвят да присъстват на погребението на бичия пазар. Той критикува теорията за новата норма, като се има предвид, че нормализирането на паричната политика "зависи от идеята, но не и рационално, че глобалната дългова криза може да бъде излекувана с все повече и повече дългове.
“За глобалната икономика, която продължава да взема назаем, а не да намалява задлъжнялостта, пътят към нормалността изглежда блокиран. Структурни елементи като Новата нормална и светска стагнация, които са резултат от застаряваща демография, висока задлъжнялост към БВП и технологично изместване на работната сила, са явления, които изглежда са възпрепятствали реалния растеж през последните пет години и те ще продължат да го направя ”, коментира инвеститорът. Той също така посочва, че масивните инжекции на ликвидност от централните банки не са успели да стимулират растежа.
Грос също подчертава в статията си феномена на отрицателните проценти. "В някакъв момент,здравият разум ще трябва да признае, че спестителите няма да искат да обменят евро в брой за облигации, а инвеститорите ще изсъхнат”. По същия начин той още веднъж припомня, че „другите цени на финансовите активи са неразривно свързани с глобалните лихвени проценти, които отстъпват бъдещите парични потоци, което води до максимална цена от размера на Еверест, която е успешно мащабирана, но не дава малко допълнително място за ескалация “.
„Кредитът изчерпва кислорода“, предупреждава той. За брутния фиксиран доход е близо до точката, в която инвеститорът получава много ниска възвръщаемост за поемане на големи рискове и това се отразява в фиксиран доход, кредитни спредове и оценки на собствения капитал, „които донесоха финансови средства до изчерпване“. Следователно, това показва, че „рационалният инвеститор трябва да има усещането за край, не поредната катастрофа на Lehman, а краха на ентусиазма на вечен бичи пазар. "
Като препоръка за нови инвеститори, той съветва „да се насладите на останалите опции по отношение на възвръщаемостта / рискът остава от съществено значение“. Освен това гуруто предупреждава, че „успешният мениджър за следващите 35 години ще бъде този, който се преориентира към възможността за периодично получаване на отрицателна годишна възвръщаемост и ниски коефициенти на Шарп и който използва защитни решения, които могат да бъдат умерено привлечени, за да генерират възвръщаемост на капитала, до 300 или 400 основни точки "- категорично заявява той. Той дава пример за текущата възможност да се провали германската облигация: „При 0% цената на пренасянето е такава и неизбежното връщане на лихвите от 1% или 2% става голяма вероятност, което ще доведе до „поскъпване на капитала“ от 15% през неопределен период от време “.
