Сложна структура на капитала е тази, при която има потенциално разреждащи се ценни книжа, които могат да намалят печалбата на акция (EPS).
В рамките на собствените си ресурси компаниите могат да избират различни видове ценни книжа, за да финансират своята дейност. Някои от тези ценни книжа могат да бъдат конвертируеми в обикновени акции като опции, варанти или конвертируеми ценни книжа от различни видове като облигации или привилегировани акции.
Компаниите със сложни капиталови структури имат тези ценни книжа за финансиране на своята дейност, за разлика от простите капиталови структури. В зависимост от момента, в който се намират, те могат да решат дали да конвертират някои от тях в обикновени акции или не. Следователно сложната капиталова структура ще съдържа както неконвертируеми ценни книжа, така и потенциално разводняващи се конвертируеми ценни книжа.
Въпреки че е важно да се отбележи, че това не винаги е така. Някои ценни книжа, като например конвертируеми облигации, могат да увеличат печалбата на акция, получена от спестяването на разходи, което би означавало за компанията да спре да плаща лихвите по тези облигации. С други думи, въпреки факта, че към капиталовата структура ще бъдат добавени повече заглавия, спестяванията от лихви биха компенсирали по-големия брой заглавия.
Сложна капиталова структура
Компанията XYZ е издала 10 000 000 заглавия. Нетният доход е 60 000, а капиталовата му структура е както следва:
- 5 000 000 обикновени акции.
- 2 000 000 неконвертируеми привилегировани акции с дивидент 5% и номинална стойност 100 евро.
- 3 000 000 облигации, конвертируеми в акции. Тези облигации се конвертират в 2 акции, номиналната им стойност е 1000 евро и купон 5%. Данъчната ставка е 30%.
Както можем да видим от капиталовата структура на компанията, конвертируемите облигации могат да имат разводняващ ефект върху EPS на компанията. За да проверите това, първо трябва да изчислите EPS, без да преобразувате ефекта от преобразуването на облигации и да изчислите EPS отново с преобразуването на облигациите. Ако при конвертиране на облигациите EPS са по-ниски, те ще имат разводняващ ефект върху него.
Оптимална структура на капитала
Оптималната структура на капитала е широко проучена от клона на корпоративните финанси.
Теоретичната рамка за оптималната структура на капитала е предложена от Modigliani и Miller. Въпреки че тази теоретична рамка предполага донякъде идеален пазар (няма данъци и пазарът е перфектен), тя служи от години като основа за проучване на въздействието на капиталовата структура върху стойността на компанията.