Португалските публични финанси приключиха 2016 г. с най-ниския дефицит от десетилетия, докато разходите за пенсии и заплати отново нараснаха. Днес много нови кейнсиански икономисти виждат Португалия като доказателство, че политиките за фискална експанзия са в състояние да възобновят икономиката. Възстановяването на Португалия наистина ли е пример, че действа кейнсианството?
Според данни, публикувани през март от INER (португалски официален статистически институт), държавният дефицит през 2016 г. е спаднал до 2,1% от БВП, под целта от 2,5%, определена от европейските власти и подобряваща особено резултатите за 2015 г. (4,4%). Новината скоро изненада пазарите, които се чудят как държава, която може да се похвали с политики за строги икономии, може да увеличи публичните разходи, като същевременно намали дефицита. В тази статия предлагаме три възможни обяснения.
Първа възможност: ново кейнсианско "чудо"
За да анализираме настоящата ситуация в Португалия, е важно да си припомним икономическата ситуация, наследена през 2015 г. от настоящата правителствена коалиция, председателствана от социалиста Антонио Коста: страна, дълбоко засегната от икономическата криза, с последващото унищожаване на заетостта и производствената структура , зависими от външно финансиране и с особено уязвима финансова система.
В по-малко намесената икономика може би щеше да е достатъчно, за да улесни приспособяването на частния сектор, но в Португалия (където голяма част от икономическата дейност зависи от държавата и дори в добри години нямаше ясна фискална дисциплина) кризата доведе до бързо влошаване на публичните финанси и експоненциално увеличение на дълга. Изправено пред явно неустойчива ситуация, португалското правителство не се поколеба да поиска помощ и по този начин през 2011 г. беше договорено спасяване на 78 000 милиона евро, осигурено от Европейския съюз и МВФ.
Програмата за финансова помощ позволява на португалското правителство да има ликвидност, за да поддържа текущите операции на държавата и да изпълнява непосредствените си задължения, но в замяна на това португалските власти трябваше да прилагат строг план за фискална консолидация. По този начин дефицитът постепенно беше намален чрез доста непопулярни мерки, като увеличаване на преките и косвените данъци и съкращаване на публичните услуги, заплати и пенсии, докато частният сектор остана относително в застой и много млади хора напуснаха страната в отсъствието на възможности за работа.
Коалицията, която встъпи в длъжност през 2015 г., обаче не се поколеба да подкрепи постулатите на кейнсианската икономика, която се застъпва за фискалната експанзия за възстановяване на икономическата активност. Според тази гледна точка по-високите публични разходи увеличават покупателната способност на гражданите и стимулират потреблението, което позволява на държавата да събира повече данъци. A добродетелен кръг между публичните разходи и дефицита, за разлика от омагьосания кръг, от който Португалия изглежда страда поради политиките на строги икономии. По тази причина новото португалско правителство не се поколеба да обърне мерките от предходни години, отново увеличаване на заплатите и пенсиите, намаляване на някои данъци върху работниците и замразяване на плановете за приватизация на публични компании. Резултатът е a силна фискална консолидация, което би демонстрирало ефективност на неокейнсианските политики.
Втора възможност: промяна на икономическия модел
Алтернативно обяснение на добрите данни от Португалия е промяна на продуктивен модел по-ефикасно че страната е преживяла през периода на рецесия и приспособяване (2009-2014). Според този подход предкризисната икономика страдаше от сериозни макроикономически дисбаланси, особено отслабена фискална дисциплина и силен външен дефицит, който достигна 9,7% от БВП през 2008 г. Плановете за приспособяване обаче щяха да доведат до повишаване на конкурентоспособността с двоен положителен ефект: от една страна, те направиха страната по-привлекателна дестинация за международни инвеститори; От друга страна, португалските продукти успяха да се конкурират по-добре на външните пазари благодарение на спада в производствените разходи.
Данните изглежда подкрепят тази теория: Преките чуждестранни инвестиции са се удвоили между 2009 и 2014 г., докато износът е нараснал с 41,6% за същия период. По този начин португалската икономика постигна коригира историческия си търговски дефицит, а външният сектор се превърна от източник на дисбаланси в двигател на растежа. От друга страна, нарастването на частното потребление компенсира свиването на общественото потребление, докато инвестициите губят популярност и спадът им е компенсиран само частично от по-голямото участие на чуждестранните инвеститори.
Следователно, според тази гледна точка, намаляването на португалския дефицит просто би било последица от възстановяване на по-производителна икономика, което би било постигнато благодарение на мерки със силни социални разходи през първите години, но които в дългосрочен план биха възобновили растежа и създаването на работни места.
Трета възможност: повече разходи, по-малко инвестиции
Най-скептичните към новото "португалско чудо" твърдят, че не е възможно да се говори за успех на новите кейнсиански политики, тъй като в действителност те не са съществували. Въпреки че е вярно, че португалското правителство е приложило мерки, които увеличават публичните разходи, то също го е направило намаляване в други сектори не по-малко важно като образование (чрез премахване на помощта за всички частни училища в райони, където има други държавни училища). Що се отнася до доходите, те твърдят, че премахването на извънредния принос на работниците (въведено през 2014 г.) е компенсирано от увеличаване на косвените данъци (сладки напитки, луксозни стоки, отдаване под наем на туристически имоти и др.), Че това също намалява покупателна способност на гражданите.
Въпреки това, най-засегнатата от съкращенията на новото португалско правителство несъмнено е публична инвестиция, която претърпя съкращение от 29% (1,169 милиона евро) през последната година. Това намаление представлява 0,7% от БВП, което, добавено към продажбата на активите на Banif (което представлява загуби от около 2 500 милиона, 1,5% от БВП) би довело до общо подобрение от 2,2%, почти обща фискална консолидация за годината (2,4%). Проблемът, според държавните недоброжелатели, е, че съкращенията в публичните инвестиции могат да имат отрицателно въздействие върху производителността, освен че позволяват влошаване на инфраструктурата и водят страната до по-голяма зависимост от чуждестранния капитал. Всички тези проблеми може да не са видими за години напред, но те могат да бъдат дългосрочни рискови фактори.
Следователно според тази гледна точка би било трудно да се говори за нови кейнсиански политики, тъй като в глобален план португалската икономика е все по-малко се намесваше. Публичните разходи, далеч от нарастването, просто биха били преразпределени. Данните също изглежда подкрепят тази хипотеза: публичните разходи са се увеличили от 48,4% от БВП през 2015 г. на 45,1% през 2016 г., докато данъчната тежест е спаднала от 44% на 43,1%.
В заключение можем да кажем, че португалската фискална консолидация е неоспорим факт, но нейните обяснения са толкова противоречиви, че е трудно да се квалифицира като успех, без да се страхуваме, че ще сгрешим. Истината е, че днес публичните финанси може да са една стъпка по-близо до устойчивостта, но португалската икономика все още има дълъг път, особено ако вземем предвид, че безработицата (особено младежта) остава на високи нива. В допълнение, публичният дълг все още е около 130% от БВП и неговите ценни книжа са класифицирани от основните агенции като „боклуци“, което затруднява финансирането на държавата и поддържа зависимостта й от ЕЦБ. Междувременно мненията са разделени между онези, които виждат Португалия като пример за нов кейнсиански успех, и онези, които постоянно са изненадани от това как една държава може да ръководи борбата срещу строгите икономии в Европа, като същевременно задълбочава съкращенията върху собствените си граждани.