Докато дефлационната спирала тежи европейското възстановяване и Марио Драги търси решения, за да стимулира икономиките на еврозоната, Испания успя да трансформира низходящата тенденция на цените в растеж и създаване на работни места. Днес дефлацията, далеч не като структурна слабост, засилва нов испански производствен модел, основан на по-голяма отвореност на икономиката.
Миналият август последните данни, съответстващи на Хармонизирания индекс на потребителските цени (HICP), отчетоха ново спадане на нивото на цените в Европа, както в ЕС (-0,42%), така и в еврозоната (-0, 56%). В Испания намалението е още по-силно изразено (-1,33%) и потвърждава тенденцията към намаляване на цените през последните години. Въпреки това, въпреки че този феномен предизвиква дълбока загриженост в Европа (не забравяйте, че кривата на Филипс свързва дефлацията с увеличаване на безработицата), в Испания изглежда е обратното, тъй като тя се превърна в истински двигател на растежа. В тази статия ще анализираме защо и как е възможно испанската икономика да е превърнала потенциалната слабост в една от основните силни страни.
На първо място е важно да си припомним обрата в испанската икономическа политика от 2012 г., започвайки от страна в рецесия, с високи нива на безработица и голям фискален и външен дефицит, в допълнение към банкова система с проблеми с платежоспособността и потънал вътрешен пазар заради избухването на жилищния балон. В този контекст, испанските власти избраха девалвация, което обикновено е една от най-често използваните икономически рецепти за стимулиране на растежа. Тъй като външна девалвация не беше възможна (при споделяне на валута с други страни в европейската среда), политиките трябваше да се прилагат задължително чрез вътрешна девалвация. Това означава намаляване на производствените разходи, особено на заплатите (с политики за гъвкавост на труда) и енергията (като се възползва от спада в цената на петрола), с цел повишаване на конкурентоспособността. Новият производствен модел доведе до безпрецедентен бум на износа, отварящ испанската икономика за света и позициониращ страната като европейски лидер в растежа и създаването на работни места. Обезценяването на еврото от своя страна допринесе за завършване на успеха на тази формула, която от друга страна не е без проблеми. Но има и други фактори, които обясняват поведението на цените в Испания и необичайното им въздействие върху икономиката и които също трябва да бъдат анализирани.
В този смисъл е важно да се помни, че паричната база в Европа не спира да се увеличава през последните пет години, в резултат на експанзионната политика на Европейската централна банка. Тези мерки, които отначало бяха ограничени до намаляване на лихвените проценти, по-късно бяха разширени до по-големи вливания на ликвидност в европейските банки и конкретни покупки на държавен дълг, до текущия край на плановете за QE. По принцип, според икономическата теория, увеличаването на ликвидността в системата би позволило възстановяването на кредита, което би повишило потреблението и генерирало инфлация. Испанската икономика обаче все още страда от последиците от кризата с недвижимите имоти и днес, което означава, че нивото на задлъжнялост на семействата е все още твърде високо, докато банките са увеличили гаранциите, необходими за отпускане на заеми. Освен това моделът за вътрешна девалвация предполага, наред с други неща, стимулиране на външния пазар в ущърб на вътрешния, което отменя частично ефектите от парична експанзия. Ето как увеличаване на количеството пари в обращение (15% за агрегата M1 от 2014 г.) това не се е превърнало в пропорционално увеличение на кредита или потреблението (който нараства средно с 2,7% за същия период) и следователно не е имал видимо въздействие върху цените.
От друга страна, както споменахме по-рано, вътрешната девалвация играе съществена роля в развитието на цените в Испания. Политиките за гъвкавост на труда доведоха до умерени (и в много случаи дори до намаляване) номинални заплати, намалявайки доходите, налични за потребление на домакинствата. Въпреки че е вярно, че като цяло развитието на заплатите е по-положително от това на цените (което по принцип трябва да повиши покупателната способност), това подобрение на разполагаемия доход е компенсирано от други фактори като повишен фискален натиск. От друга страна, рязкото нарастване на безработицата през периода 2007-2013 г. и последващото прогресивно изчерпване на социалните помощи също са намалили доходите на семействата и следователно нивото им на разходи. Като следствие от тези две тенденции на пазара на труда, цените на вътрешния пазар падат поради срив на съвкупното търсене.
Освен това тези ендогенни фактори се допълват от други с екзогенен характер, някои от които са временни, докато други са свързани със структурни промени в световната икономика. Сред външните конюнктурни фактори несъмнено цените на петрола се открояват, които са претърпели безпрецедентен спад (загуба на повече от 65% от стойността си от 2008 г. насам) и са намалили значително цената на енергията (не забравяйте, че Испания внася повече от 70% от консумираната енергия и по-голямата част идва от изкопаеми горива) . Суровини, след години на бум износител, те също изглежда са били изтеглени надолу по спиралата. Но независимо от временните колебания на цените на пазарите, световната икономика през последните години еволюира към по-голяма взаимозависимост на някои държави с други, пораждаща явления като преместване и индустриализация на нововъзникващите страни. Това явление улеснява достъпа на европейските компании до суровини или полуфабрикати на по-ниски цени (което има последици в по-ниските производствени разходи и възможността за коригиране на продажните цени за обществеността), докато конкуренцията от новите индустриални страни набира сила (Индия, Китай), които изнасят преработени продукти за Европа на по-ниски цени от местните си колеги.
Като се вземат предвид всички тези фактори, естествено е да се води дебат относно способността на новия производствен модел да възстанови икономиката от въздействието на кризата. Защитниците на настоящата икономическа политика твърдят, че политиката на вътрешна девалвация е допринесла за повишаване на конкурентоспособността на испанската икономика, което би обяснило бума на износа. Освен това нарастващото тегло на износа в БВП (в ущърб на вътрешното потребление) има предимството да намали дългосрочните рискове за растежа, тъй като националните компании имат все по-разнообразен географски портфейл от клиенти. И накрая, политиката на умерено увеличаване на заплатите в една дефлационна ситуация би била причина за възстановяването на потреблението през последните две години, чрез увеличаване на покупателната способност на работниците.
Недоброжелателите на настоящите политики обаче обвиняват вътрешната девалвация за спада на националното търсене, а също така и за настоящия дефицит на социално осигуряване, тъй като по-ниските номинални заплати непременно се превръщат в по-малко вноски. Други, от друга страна, изтъкват, че няма смисъл да се разчита на износ без процес на модернизация, който е отдаден на икономика, основана на добавена стойност. Според тази гледна точка някои от конкурентните предимства, които Испания се ползва (като еврото и петрола най-малко), могат да изчезнат в дългосрочен план и поради тази причина усилията трябва да бъдат насочени към по-голяма конкурентоспособност чрез добавена стойност, а не чрез разходи (както би се случило в момента). По този начин би било възможно да се стимулира износът, без да се прибягва до депресия в заплатите, а по-скоро обратното: имайки по-висока стойност на производството, реалните заплати ще се увеличат и растежът на външния сектор може да се комбинира с възстановяването на икономиката вътрешно търсене. Освен това по-високото ниво на заплата би привлякло таланти за испанските компании и би забавило емиграцията на най-квалифицираните специалисти в чужбина.
Предвид разнообразието от гледни точки е трудно да се стигне до окончателно заключение относно икономическите политики, прилагани от испанските власти: въпреки че е вярно, че най-бързо развиващите се европейски държави вървят по пътя на интернационализацията (Холандия, Германия, Великобритания), само девалвациите никога не са могли да генерират дългосрочен растеж. Това, което несъмнено е, със сигурност е, че Испания е една от малкото страни, които виждат заплахата от дефлация като възможност за растеж, което прави добродетел необходимост. Избраната рецепта, вътрешната девалвация, позволи възстановяването на създаването на работни места в страната, въпреки че продължава да генерира съмнения относно дългосрочната му устойчивост и способността му да подобри качеството на живот на населението. Може би затова, докато във Франкфурт ЕЦБ търси формули за генериране на инфлация, испанските власти не изглеждат, поне за момента, твърде ентусиазирани от новите планове на Драги.