Инвестирането успешно: петте въпроса от 2016 г.

Да инвестира успешно в глобализиран свят, където поредицата от новини влияе така, сякаш е поредица от «домино» зафинансовите пазари, трябва да зададете необходимите въпроси. Ето защо ще се опитаме да разделим петте ключови въпроса, чиито отговори могат да ни помогнат да дефинираме резултатите от финансовите пазари за 2016 г.

1. 2015 г. беше ли годината, в която рисковите активи са достигнали максимума?

Истината е, че променлив доходикредит с висока доходност (висок добив) все още са под върховете си през 2015 г. Но това, което наистина трябва да вземете под внимание и да спрете да анализирате, е дали 2015 г. е била пазарна корекция или е действала като преход от бичи пазар към мечи пазар (вж.борсова тенденция). Някои точки ще ни помогнат да го идентифицираме:

• Рисковете в рисковите активи обикновено не свършват без причина и не изглежда, че в момента сме свидетели на някой от катализаторите за мечи пазар. Разбира се, бичият пазар не може да продължи вечно. Но ако погледнем началото на кризата следПадение на Lehman Brothers, Изминаха 7 години, в които имашерали»От американските акции без корекция от над 20%, нещо, което не се беше случило след Втората световна война.
• Доверието беше разклатено през август и септември от опасения за растежа на Китай, въпреки че, поне според официалните данни, растежът е в съответствие с очакванията.
• Нова икономическа рецесия? Не. Глобалният растеж изостава от очакванията (3,1% ръст срещу 3,5% първоначално прогнозиран). През 2016 г. се очаква световният растеж да се ускори отново до 3,4%, воден от стабилизацията на развиващите се пазари и умереното увеличение на потребителските разходи в основните развити икономики.
• Рецесия в корпоративните печалби? Не. Реалността е, че печалбите на американските компании са намалели през 2015 г., но поради пренастройка поради укрепването на долара и загубите за енергийните компании, произтичащи от спада в суровините, като петрол и газ. От друга страна, в Европа и Япония отекспанзивна парична политика (изключително слаб), той ще поддържа печалбите на компаниите и ще даде по-голяма стабилност на икономическия растеж.
• Ще повишат ли лихвените проценти централните банки? Не. Федералният резерв на САЩ и Банката на Англия няма да повишават лихвените проценти. Приемаме за даденост нито Японската централна банка, нито Европейската централна банка. Тъй като натискътдефлационистивсе още присъства, отчасти поради спада на цените на петрола, прогнозите и очакванията наинфлация остават умерени.

2. Къде сме по отношение на паричната политика?

Очевидно има две много различни части, за които вече споменахме няколко реда по-горе, разминаванията по въпроситепарична политика ще продължи да присъства през 2016 г. От една страна, намираме Банката на Англия и FED с предвидими увеличения на лихвените проценти, а от друга ЕЦБ и Банката на Япония с вече известнитеколичествено разширяване (количествено облекчаване).

Поведението на централните банки има няколко общи катализатора:

• Борба с дефлацията (отрицателна инфлация). Целта му е определена във всекимандатна всяка централна банка и сред тях се съдържа инфлация от 2%.
• Четирите сили, с които светът трябва да се сблъска от началото на кризата, са дефлацията, излишното промишлено предлагане в Китай, използването на нови техники за добив на петрол (фракинг) и нови технологии, които са подобрили прозрачността на цените.
• Инфлацията на заплатите, която не е нищо повече от повишаване на цените (в заплатите), е един от определящите фактори както в САЩ, така и в Англия за увеличаване на лихвените проценти. Макар да е вярно, че икономическите данни - като напримерработа- Те са добри, но централните банки на съответните държави не са задължени да действат отново, докато не се увеличи заплатата, което също би спомогнало за постигане на целите им за инфлация и за увеличаване на заетостта без промяна на лихвените проценти.
• От страна на ЕЦБ и Банката на Япония ще се очаква разхлабена парична политика, която да залее пазара с ликвидност.

3. Китай ли е един от най-сериозните рискове за пазарите?

Един въпрос, който трябва да обмислим, е дали Китай ще успее да контролира забавянето. За да го разберем и анализираме, трябва да познаваме неговите проблеми и има много.

• Китай имабасейн За прекалено задлъжнелите компании съотношението корпоративен дълг към БВП е едно от най-големите в света, като прекомерният растеж зависи от кредита. Прекомерна свръхзадълженост илост това е прекомерно. Съотношението на кредитите към БВП скочи от 150% до 250% съответно през 2008 г. и 2015 г.
• Той има излишък от индустриален капацитет, наследство, наследено от предишни краткосрочни стимулиращи мерки за стимулиране на растежа. Тази ситуация е тревожна, тъй като някои индустриални сектори не са печеливши и се нуждаят от големи инжекции публични пари, за да продължат да работят, базата за заетост е тясно свързана с този тип индустрия (следователно се нуждае от преобразуване) и излишъкът или свръхкапацитетът на тези отрасли наводнява на пазара и не позволяват пристигането на нови решения.
• Налице е излишно предлагане на мебели, всъщност обемът на строителството надвишава търсенето на нови жилища през периода 2010-2012 г., което генерира огромен опис на непродадените жилища. Тази ситуация е неизвестна за 2016 г., от една страна, ако продажбите на жилища се възстановят, това ще доведе до възстановяване на инвестициите в жилища и заедно с това цените ще се повишат. Напротив, ако цените на жилищата възобновят своя спад, доверието на потребителите и бизнеса ще намалее, пряко засягайки китайския финансов сектор (силно изложен на жилищния сектор и развитието на имотите).

С това можем да заключим, че Китай трябва да намери нови двигатели за растеж, но това не означава, че се очертава криза в стил Lehman Brothers. Китайското правителство разполага с ресурси за защита на финансовата система (контролирана от държавата), тъй като разполага с валутни резерви в размер на 3,5 милиона щатски долара.

4. Има ли дъно на развиващите се пазари и стоки?

Развиващите се пазари преживяват спад в своя БВП от 2010 г. насам, което върви ръка за ръка със спад в акциите на техните основнифондови индекси. Придружен от нетен отлив на капитал (повече излизат, отколкото влизат), той кара инвеститорите да гледат на други видове държави и активи с друго лице. Поведението на развиващите се пазари зависи от множество фактори:

• Ако Китай успее да избегне твърдо кацане, т.е. постепенно забавяне, тогава доверието в развиващите се пазари ще се подобри. Всъщност Китай е първият вносител на Бразилия (износ за Бразилия) и вторият по големина клиент на руски компании.
• Пряката зависимост от лихвените проценти в Съединените щати, тъй като по-голямата част от дълга на развиващите се страни е в долари, следователно нарастването на лихвените проценти прави по-силен долар и заедно с това дългът на тези страни се увеличава.
• По отношение на суровините, въпреки че е вярно, че има много страни, които се възползват от падащите цени на суровините (като Китай или Индия), има някои, които пряко влияят негативно на техните национални сметки като Бразилия, Русия, Индонезия и Южна Африка.

5. 2016 г. годината на връщане на инфлацията ли е?

Реалността е, че ниската инфлация е виновна за цените на суровините. Докато цените на суровините (петрола) се възстановят, няма да видим как този негативен ефект от общия индекс на потребителските цени на годишна база се обръща и ние успяваме да генерираме малко инфлация.

Страховете на много страни отхиперинфлация с която много икономики си спомниха и в която Германия беше потопена след Първата световна война. Все още е далеч от целта на повечето централни банки на развитите страни, които са установили инфлация от 2%

Ще бъде тревожно, ако инфлацията се генерира вместо повишаване на суровините, повишаване на заплатите. Това може да започне да се случва в САЩ или Великобритания, където нивата на заетост са достатъчно високи, за да могат работниците да започнат да изискват по-високи заплати. Както коментирахме, това би имало ефект върху инфлацията, но също и върху корпоративните печалби, тъй като маржовете му ще бъдат намалени. Единственият начин да се облекчи или намали този ефект е, ако този пазар на труда все още няма постоянни договори в своята цялост, а временни и ненаети.