Аналозите на парични агрегати те често се използват за анализ на функционирането на една икономика. Чрез консолидирания баланс на паричните финансови институции могат да се изчислят тези позиции, които могат да ни предоставят много ценна информация за икономически прогнози.
Защо бих искал да знам стойността на тези колеги?
Отговорът е много прост, те ни предоставят много информация за това как парите текат към икономически агенти, положението на дадена държава или развитието на кредитите за семейства и компании.
Тази последна концепция е една от най-засегнатите след началото на кризата. ЕЦБ предостави огромни суми на разположение чрез ликвидни инжекции в икономиката, които не бяха прехвърлени на гражданите или бизнеса.
Защо тази ликвидност не достигна до компании или семейства?
През тези години на криза непрекъснатото Операции за дългосрочно финансиране (TLTRO) се използват от банките за инвестиране и използване на средства за закупуване на държавни облигации с висока доходност и че финансирането не достига до компаниите, реалната икономика. Всъщност банковите каси са спечелили много пари, правейки това.
Като начин за облекчаване на тази ситуация, ЕЦБ вече е свързала тези операции по финансиране с отпускането на кредит от юли 2014 г., въпреки че, както успяхме да забележим, те не са имали адекватно съотношение на покритие, т.е. ниско търсене по отношение на 400 000 милиона евро, които те са предоставили на банките (практически половината).
Финансирането на еврозоната е много по-свързано с банковото финансиране, отколкото САЩ, където повечето компании избират да издават дълг на пазарите, вместо да отиват в банките. Поради тази причина количественото облекчаване на американския стил (QE) може да не е най-добрият вариант за Европа, тъй като това залива пазарите с ликвидност, но не е задължително да стимулира банките да дават кредит, и по-конкретно в Испания. Въпреки че е вярно, че ще има изравняване на кривата на лихвения процент (Flatenning) от правителствата и, надяваме се, от компаниите. По този начин те ще могат да финансират по-евтино.
Искахме да включим в нашия анализ поведението на тези два показателя (M3 и Credit). Както може да се види от графиката, кредитът след катастрофата на Lehman Brothers е намалял неимоверно и опитите на ЕЦБ да спре спада най-малко са стабилизирали ситуацията.
Анализирайки какво се е случило с агрегат M3, трябва да подчертаем два ключови момента в този времеви хоризонт.
- Ръстът на M3 от периоди от 2001 до 2007 г. поради търсенето на сигурност и ликвидност. С технологичните кризи имаше силно чувство на несигурност на фондовите пазари, поради което имаше движение на капитали към безопасни и краткосрочни активи.
- Що се отнася до периода на отрицателни вариации след 2007 г., има икономическа криза. Поради много стръмната крива на доходност в онези времена (огромна разлика между рентабилността в краткосрочен и дългосрочен план) се търсеше търсене на позиции в дългосрочни активи, забравяйки за краткосрочните стойности на сигурни убежища на паричните пазари и оттам и острият спад.
