В това интервю с Хорхе Уфано ще научим за някои от основните тънкости на ръката на професионален мениджър на фондове.
Хорхе Уфано Пардо е управител на инвестиционни фондове в GPM Sociedad de Valores, професор по международно финансиране в Университета на Сан Пабло CEU и автор на книгата «Lo обещан е дълг». Той използва количествена инвестиционна философия, която съчетава инвестиции на стойност, растеж, инерция, търговия с нестабилност и сезонно управление. Той е завършил икономика и магистър по количествени финанси от Училището за финансови анализатори (AFI). Той също така осигурява обучение на своя уебсайт Clasesdebolsa.com.
1. Преди да сте се посветили професионално на покера, защо фондовата борса, а не покерът?
Статистическото предимство или умение и следователно възвръщаемостта / рискът, които могат да бъдат постигнати, като сте сред най-добрите играчи или инвеститори, са по-големи в покера, отколкото на фондовия пазар. Управлението на инвестиционен фонд обаче е мащабируемо.
Тоест, нивото на трудност е едно и също, когато инвестирате огромни суми или когато инвестирате много малки суми, което не се случва в покера, тъй като докато се качвате на нива, измерени например при бай-ини на турнири или в блиндове на кеш маси , трудността се увеличава пропорционално.
Освен това в Испания на данъчно ниво инвестициите или търговията се третират по-добре от покера. И накрая, възможността за управление на парите на други чрез инвестиционен инструмент, чието развитие или опит е одитиран и контролиран от регулатор, е много голямо предимство, което го прави по-професионален днес в Испания. отколкото покер играч.
2. Как се превръщате от професионален покер играч в мислене за това да сте мениджър на фонда, какъвто сте днес?
Е, наистина, бях обучен за икономист и количествен статистик и след като завърших бакалавърската си степен по икономика, влязох на фондовия пазар, като създадох уебсайта Clasesdebolsa.com през 2007 г., в който докато продължих да уча, обясних на потребители и студенти това, което знаех тогава инвестиции и фондов пазар.
През 2010 г. открих статистика, анализ на модели, анализ на данни, дисциплина, самоконтрол и метаигра зад професионалния покер на NL Texas Holdem и това ме очарова. Малко по малко резултатите ме придружаваха, за да мога да получавам допълнителни пари годишно и дори отидох да живея в Обединеното кралство. Разбира се, че стартирахме много професионални играчи през 2012 г. със строгата регулация, която беше предприета в нашата страна.
Винаги обаче оставах свързан с фондовия пазар чрез статии и видеоклипове, които записвах за Clasesdebolsa.com. Животът в Обединеното кралство обаче не е толкова задоволителен, колкото в Испания, така че през 2014 г., съвпадайки с факта, че ще се роди първото ми дете, ми беше направено предложение от управител на германски фонд да работя в Мадрид и то изглеждаше най-доброто решение за мен. този момент.
В заключение, преминаването ми през етапа на професионална игра беше само кратка скоба в трудовия ми живот, посветена на фондовия пазар, икономиката и пазарите. Освен това никога не съм се откъсвал от света на инвестициите и голям брой умения, които научих, играейки и изучавайки покер, ми помогнаха да стана по-добър стратег и мениджър на фондове.
3. Какви разлики сте забелязали между управлението на фонд и самостоятелното управление? Обвиняват ли други мениджъри във вашата ситуация законови ограничения за лошите си резултати?
Забелязвам разликата в това, че имате публичен и одитиран опит (невъзможно е да заблудите другите относно вашите действителни резултати) и може би натискът да бъдете сравнявани ежедневно с бенчмарк. Също така, тъй като имате много участници с различни реални отвращения към риска и, следователно, трябва не само да оптимизирате получаването на положителна възвращаемост, но и да намалите волатилността до максимум и да се опитате силните падания на пазарите да не засягат толкова много нетна стойност на активите или цена на фонда, който управлявате.
Много инвеститори, които инвестират в успешни взаимни фондове, които са имали годишна възвръщаемост през последните години, обаче са пожънали отрицателна нетна възвръщаемост от страх или загуба на доверие в своя мениджър близо до най-ниските стойности на фонда след силни падания. В моя случай се опитвам да запазя долната линия на управлявания от мен фонд възможно най-стабилна и непрекъсната, така че инвеститорите да се чувстват комфортно и уверено дори при най-тежките условия и най-лошото състояние на акциите.
4. Променило ли е нещо вашето ръководство или все още управлявате със същата философия?
Основната философия и количественият подход на изправяне пред пазарите не са се променили прекомерно през последните години, но направих много корекции в избора и времето, които подобряват стратегиите. Но тези промени не се дължат на преминаването от управлението на собствената ми сметка към управлението на инвестиционен фонд. По-скоро те са резултат от обучение, опит и изследвания, както и валидиране на идеи, които произтичат от постоянния анализ на компаниите и недостатъците на пазарите.
5. Какъв тип анализ използвате, за да създадете своето портфолио?
Нашата основна стратегия за избор на акции съчетава инвестиции от силни компании, които са в тенденция. Нашият метод се състои от:
- Количествен предварителен подбор на компании, подходящи за инвестиране чрез фундаментален анализ, чрез инвестиционни критерии за оптимизирана стойност и растеж.
Само стойностите, които отговарят на тези критерии, влизат в шаблона за избор на стойности. Решението точно в кои ценни книжа от този предварителен списък да се инвестира и в кой точно момент трябва да бъдат добавени или изтрити от нашето портфолио се взема от:
- Momentum Factor, по-специално чрез система, която използва количествения анализ на серия от индикатори за тенденция на импулс или бича сила.
- Ние комбинираме нашата основна стратегия с други от сезонен характер и изучаваме тенденциите на основните световни индекси, които ни помагат да модулираме точния процент на нетна експозиция към акции, в който трябва да бъдем инвестирани през цялото време.
- Когато волатилността се увеличава, ние използваме някои много краткосрочни стратегии с фючърси, които служат като хеджиране. Последната стратегия работи много добре миналата година и ни помогна да станем най-добрият глобален умерен смесен фонд за 2018 г.
6. Каква добавена стойност има вашият фонд?
Като умерен, благоразумен и родов смесен фонд, който успява да постига положителна възвръщаемост всяка година от създаването си и който знае как да се адаптира към различните пазарни условия през последните години.
Имат гъвкавостта да не бъдат изложени винаги на класическия 50% собствен капитал и 50% фиксиран доход при всякакви пазарни условия. На няколко пъти имахме нетни мечи позиции както в акции, така и в облигации. Също така като инвестиционен фонд, който използва количествени инвестиционни техники.
На графиката можете да видите развитието на фонда от неговото създаване - в приложената графика на Bloomberg можете да видите развитието на нетната стойност на активите, с отстъпка от всички комисионни - на GPM Alcyon от самото му създаване.
В момента и според Morningstar, ние надвишихме средната стойност на всички фондове в нашата категория глобални умерени смесени фондове в евро с почти 9% от самото ни създаване.
7. Що се отнася до бъдещето, алгоритмите имат все по-голяма сила в управлението. Какво мислиш?
Както в много други дисциплини и дейности, алгоритмите вече присъстват и са тук, за да останат. Пазарите не са ефективни и затова имат голямо бъдеще в нашия сектор. В средносрочната инвестиция като нашата в момента те не влияят толкова много. Там, където те имат най-голям успех, е в скалпирането, изпълнението на поръчки или в рамките на деня.
Разбира се, успешните алгоритми не идват от друга планета, те са проектирани, програмирани и тествани от екип от хора, в които освен програмисти и инженери има професионални търговци или мениджъри, отдадени на фондовия пазар от много години. Тези опитни и опитни мениджъри са тези, които могат да предадат тази способност да разпознават модели и модели на система, която е в състояние да анализира по-оптимално и бързо какво работи и какво не. И в същото време да се адаптира към промените, които се случват на пазарите в резултат на променящото се взаимодействие на други алгоритми и институционални агенти и малки инвеститори.
8. Какво мислите за кризата, която преживява активното управление? Финансовият свят с намаляването на разходите върви ли към пасивно управление?
Пасивното управление има много предимства, особено неговите по-ниски разходи и неговата присъща логика е да придаде по-голяма значимост на ценните книжа с тенденциозно поведение (тежи повече в портфейла, което се е повишило напоследък).
В продължение на много години активното управление се продава с високи комисионни, което наистина беше чиста индексация към индекс с много висок процент. Стойността на индустрията за управление на фондове е по-добър маркетинг и дистрибуция, отколкото добро управление.
В резултат на лошите резултати в дългосрочен план на общо ниво, много спестители и инвеститори започнаха да изучават други начини, които поне вече имат по-ниски разходи. Ако трябваше да избирам между 5% от най-добрите активни фондове, бих го предпочел пред 5% от най-добрите пасивни фондове. Но ако трябваше да избирам на случаен принцип между активен и пасивен фонд, щях да избера пасивния.
9. Кой е най-добрият и най-лошият момент в управлението на вашия фонд GPM Alcyon Seleccion Tech?
Най-лошият момент, без съмнение, първите месеци от управлението на фонда. Нашият фонд започна с едва 100 000 евро капитал под управление и първите няколко седмици фиксираните разходи изядоха възвръщаемостта ни. За щастие започнахме добре, GPM се довери на превозното средство и малко по малко пари започнаха да се вливат във фонда. Но докато достигнем милион евро под управление, когато годишните фиксирани разходи започват да бъдат почти без значение, ние страдаме от много стрес.
По отношение на пазарите най-лошият момент беше на 24 декември миналата година. Цялата 2018 г. бяхме с положителна рентабилност и водехме в класацията на най-добрия фонд на годината в нашата категория, но със силните падания през декември бяхме в края на 24-ти с печалби от само 1,5% и се почувствах малко като велосипедистът, който води до последния етап и при последното преминаване на последния етап от Тур дьо Франс започва да забелязва, че го болят краката. За щастие не се поддадохме психически, запазихме стратегиите си въпреки натиска и се възползвахме от отскока от последните дни на декември, завършвайки годината с печалби от 3,18%.
Най-добрият момент, който вероятно преживяваме през последните седмици. Към датата на последната нетна стойност на активите на фонда отново достигнахме рекордите за всички времена и това означава, че всички наши инвеститори, независимо кога са започнали да се доверяват на нашето управление, имат днес положителна натрупана възвръщаемост. Освен това сме надхвърлили 2 500 000 евро под управление и с тази сума фиксираните разходи на фонда вече не са от значение като разходи за развитието и резултатите на нашия фонд.
10. Няколко съвета за хората, които започват
Дългосрочната средногодишна рентабилност на най-добрите инвеститори е 15-20%, така че дори да бъдем отличен инвеститор, не е възможно да живеем постоянно от фондовия пазар, освен ако не разполагаме с активи над 200 000 -300 000 евро.
Неинвестирането и парализирането на парите в депозит обаче е грешка, която ни причинява безопасна дългосрочна загуба на покупателна способност поради инфлация. Важно е да разнообразим спестяванията си във всички сетива (различни активи, различни валути и различни географски райони), като например всичките ни спестявания в две къщи в голям град, а останалите в град или крайбрежен град, ние разнообразяваме нашето наследство . По-ефективно, изгодно и оптимално в дългосрочен план е да го инвестирате чрез портфолио от компетентни инвестиционни фондове.
Също така бих препоръчал да проучите и прочетете най-добрите книги за фундаментален, технически, количествен и анализ на управление на индекси. Че те са много критични, но че не отхвърлят нито един от съществуващите методи за получаване на повтарящи се ползи на пазарите.