През последните години притокът на капитали от чужбина е един от ключовете, който обяснява растежа на испанската икономика.
В очакване на данните за второто тримесечие на годината прогнозите са оптимистични и повечето анализатори са уверени, че 2019 г. ще затвърди възходяща тенденция, която вече се наблюдава през последните години.
Преди няколко месеца посветихме статия на случая, че преките чуждестранни инвестиции (ПЧИ) в Испания отчитат най-лошото си тримесечие от 1993 г. насам. Не трябва обаче да губим перспектива и следователно си струва да отбележим колко добре се справя Испания през последния години.
По този начин в тази статия ние анализираме подробностите, които обясняват подновения интерес на международните инвеститори към испанската икономика през последното десетилетие.
Кой инвестира в Испания?
Както вече коментирахме, ръстът на притока на чуждестранен капитал към испанската икономика, измерен чрез преки чуждестранни инвестиции (ПЧИ) през 2018 г. е изненадващ: 46 827 милиона евро, 71,24% повече от предходната година (27 346 милиона). Въпреки че това е важен скок, който най-скептично настроените биха могли да отдадат на конкретни операции (фактор, който е особено важен за международните инвестиции), истината е, че цифрите консолидират положителна тенденция, която вече се наблюдава от 2012 г., когато притокът чуждестранен капитал едва достигна 14,449 милиона.
Оттогава нарастването е непрекъснато, със среден годишен темп от 23,41% (дори ако премахнем възможното изкривяване от 2018 г., авансът ще бъде 13,84%, също толкова забележителен ръст).
Ако разгледаме произхода на инвеститорите, виждаме особено активна роля на Холандия и Люксембург, което отразява значимостта на различните фондове и инвестиционни механизми, доминирани в тези страни. Въпреки това наблюдаваме нарастващ интерес от страна на инвеститори от Германия и в по-малка степен от Италия и САЩ, докато традиционната позиция на Франция като един от предпочитаните партньори на испанската икономика се запазва. Напротив, с изключение на периода 2015-2017 г., има бавен спад на Обединеното кралство като доставчик на капитал.
Най-общо можем да кажем, че основният европейски произход на инвеститорите, които залагат на Испания, се запазва, логично следствие от производствен модел, който традиционно дава предпочитание на отношенията със страни с по-голяма географска близост и още повече от присъединяването към Съюза. . Политиката за диверсификация на пазара, търсена от испанските бизнесмени в резултат на кризата от 2007 г., изглежда оказва влияние и върху капиталовите потоци с дискретна поява на нови инвеститори като Китай или страните от Персийския залив. Въпреки че техният дял от общия брой все още е скромен, повечето анализатори им отреждат нарастваща роля в испанската икономика през следващите години.
От друга страна, вероятно най-забележителният факт в испанските ПЧИ през последните години е растежът на най-голямата европейска икономика (Германия) като предпочитан инвеститор, измествайки Обединеното кралство, държава, която през последните два века се конкурира с Франция за тази позиция. Причините за това явление са сложни и разнообразни, но можем да подчертаем доброто представяне на испанската икономика по отношение на германската (предлагаща на германските инвеститори по-голяма разлика в възвръщаемостта на техния капитал), поддържането на парични съоръжения от европейците Централната банка (ЕЦБ) и парализата, която изглежда е обхванала британската икономика, в резултат на несигурността около Брекзит.
Мадрид, фокус на привличане за инвеститорите
Само за две години Мадрид премина от надминаването на Каталуния за 3,314 милиона евро до това за 36,939 милиона
Друг забележителен аспект на ПЧИ в Испания е регионалното им разпределение, което отразява нарастващата концентрация в Мадрид. В този смисъл можем да наблюдаваме значително увеличение на инвестициите, достигащи капитала, от 11 587 милиона през 2016 г. на 39 926 през 2018 г. (увеличение от 244% само за 2 години). Повечето автономии показват редовно поведение през последното десетилетие, с някои тенденции като растежа на Валенсия в ущърб на Андалусия. От своя страна Страната на баските, един от основните индустриални центрове на страната, затваря със скромни резултати период със силни възходи и спадове.
Въпреки това, общността, която е събрала най-лошите резултати, несъмнено е Каталуния, където инвестициите спадат от своя пик от 8 273 милиона през 2016 г. до 2985 през 2018 г., което представлява спад от 64% и връщане към нивата. 2008. Този дебал е дори по-голям, ако го сравним с резултатите, получени от Мадрид: ако през 2016 г. испанската столица е надминала каталунския регион само с 3,314 милиона евро (т.е. с 40% повече), тази разлика е скочила до 36,939 милиона, 1,271%.
Не е необходимо да се уточняват причините за това явление, очевидно е вредното въздействие, което сецесионисткото движение е оказало върху каталунската икономика. По този начин растежът на Мадрид като предпочитана дестинация за ПЧИ може да отразява по-голямо търсене на сигурност от страна на инвеститорите в допълнение към трудно измеримия ефект на инвестициите в първоначално каталунски компании, които са прехвърлили седалището си в испанската столица в последните години. Не би било разумно обаче да се изключи привличането, проявено от самия динамизъм на икономиката на Мадрид в частност и на икономиката на Испания като цяло, което можем лесно да проверим, когато наблюдаваме, че увеличението на инвестициите в капитала е по-голямо от намаление, преживяно в Каталуния. С други думи, изместването на ПЧИ от един регион в друг може само частично да обясни инвестиционния бум, който Мадрид в момента се радва.
Секторна перспектива
Анализът на капиталовите потоци в Испания за пореден път показва, че предпочитанията на инвеститорите обикновено са диаметрално противоположни на тези на политиците
Анализът по сектори на поведението на ПЧИ през последното десетилетие може в крайна сметка да смекчи оптимизма, до който общите цифри изглежда неизбежно водят. В този смисъл основният герой продължава да бъде строителството, което представлява 18,82% от общия брой (включително свързани дейности като продажба на недвижими имоти или гражданско строителство). Телекомуникациите, фармацевтичната и автомобилната индустрия, както и логистичният и финансовият сектор също играят видна роля. И накрая, изследователските и развойни дейности продължават да остават практически незабелязани от чуждестранните инвеститори, като пожънаха оскъдните 0,4% от общия брой.
Това секторно разпределение отразява поддържането на производствен модел, който е ангажиран с дейности с ниска добавена стойност, като строителство, като същевременно страда от последиците от прекаленото разчитане на иновативния принос на чуждестранни мултинационални компании, тъй като те обикновено намират своите изследователски отдели в съответните си страни произход. Положителната страна на анализа ще падне върху индустрията, чиято способност да привлича инвестиции остава непокътната въпреки негативните фактори като политическата нестабилност.
С оглед на тези данни изглежда ясно, че производственият модел на страната почти не е претърпял никакви модификации, с изключение на по-голяма ангажираност към външния сектор и ясна диверсификация на търговските партньори, въпреки многократните съобщения от последователни правителства за неговите велики идеи, ангажименти и инициативи за насърчаване на иновациите и модернизиране на испанската икономика. От друга гледна точка може дори да създаде впечатление, че предпочитанията на инвеститорите са противоположни на тези на политиците: ако изпращат съобщения за спокойствие и предлагат да увеличат инвестициите в Каталуния, частните агенти залагат на Мадрид, докато ориентацията е почти изключително европейска външна политика изглежда пренебрегва нарастващата известност на инвеститорите от останалия свят.