Тези дни получихме няколко съобщения от потребители на Economy-Wiki.com, които са натрупали загуби от своите инвестиции. Въпросът, който всеки си задава, време ли е да продавате, за да избегнете по-нататъшни падания или е време да купувате?
За да знаем какво да правим с нашите спестявания, първо трябва да разберем защо цените на акциите се колебаят толкова силно. По този повод всъщност скоростта на падане беше най-силната в историята.
Пазарните цени отразяват очакванията на инвеститорите за бъдещи печалби и техния риск. Когато очакванията се променят, цените се променят. И както видяхме, те могат да се променят драстично.
Тези спадове не означават, че пазарът е полудял или че светът свършва. Рязките спадове е нормално да се случват от време на време на ефективен пазар. И тъй като те са неизбежни, те трябва да бъдат включени във всеки инвестиционен план.
В бурни времена като сегашното трябва да предприемем мерки, за да предотвратим падането да не ни засегне повече, отколкото можем да понесем. Но винаги трябва да се връщаме. Попадането в лошо време може да означава загуба на значителни печалби.
Това време различно ли е? Значението на инвестиционния план
Ако сме дългосрочни инвеститори, това, което се случва в определени моменти, не трябва да ни кара да променяме инвестиционния си план. Ако при паданията страдате повече, отколкото бихте искали, това е така, защото вероятно сте имали по-голям риск в портфолиото си, отколкото би трябвало да предполагате. Това ще ви затрудни да се държите рационално и да се възползвате от паданията, за да влезете отново. Ако това е вашият случай, трябва внимателно да анализирате дали е удобно да продавате и да намалите риска, въпреки факта, че колкото повече запасът пада, както ще видим по-късно, вероятността за отскок се увеличава.
В историята има десетки сривове на фондовите борси. Всеки един от тях изглежда различно (и всъщност те са). Винаги има разказ, който да аргументира всяка катастрофа. Във времена на несигурност, тъй като не знаем какво ще се случи, разказът за това, което може да се случи, е по-ужасяващ от самото падане.
За да изградим инвестиционен план, който ни позволява да запазим спокойствие, когато се срине фондовия пазар и дори да можем да се възползваме от него, трябва предварително да знаем, че убедителният разказ няма да промени нашия план за действие. Трябва да знаем как се държат хората и да анализираме задълбочено историческите данни. Така че можем да вземаме рационални решения.
Кейнс описа играта на чантата и важността на очакванията, използвайки подобието на конкурса за красота. В него трябва да изберете 6-те най-красиви лица измежду 100 фотографии. Победител е този, чиято селекция най-добре съвпада с тази на групата. Умният играч бързо осъзнава, че отделните критерии са без значение. Най-добрата стратегия е да изберете тези лица, които играчите ще харесат най-много. Тази логика поема играта, тъй като е вероятно останалите играчи да мислят еднакво. Следователно оптималната стратегия е да се предскаже какво най-вероятно е средното мнение за средното мнение. И дори да продължите по-нататък в последователността.
Очакванията ни се променят, когато има нови разкази
Друг Нобелов лауреат, Робърт Шилер, в книгата си „Наративна икономика“ твърди, че разказите са човешки конструкции, произтичащи от смесицата от факти, емоции и други странни детайли, които създават впечатление за човешкия ум.
Има разкази, които са толкова мощни, че ни карат да променим възгледа си върху фактите, могат да ни накарат да променим мнението си и да игнорираме реалните вероятности.
Разказите не променят фактите, но лесно променят начина, по който хората реагират на тези факти. Шилер описва икономическите балони като социална епидемия, която включва необикновени очаквания за бъдещето.
Не е трудно да се види връзката между разказите и техния потенциален ефект върху пазарните цени и икономиката като цяло. Убедителният разказ може да накара работодателите да спрат да наемат или инвестират.
Защо този път фондовият пазар падна толкова бързо?
Анализаторите на Goldman Sachs разделят мечи пазари на три различни типа: структурен, цикличен и базиран на събития.
Понастоящем е ясно, че сме в катастрофа, причинена от събитие, здравна криза, причинена от коронавируса. По този повод имаше и много разкази, които месеци преди това вече твърдяха, че сме изправени пред края на икономическия цикъл, и дори други разкази, които твърдят, че съществува структурен проблем на глобалния дълг.
Вероятно огромната ликвидност, която беше на пазара, направи невъзможно да се видят последните две разкази. Изведнъж, само за месец, вирус парализира икономиката на половината свят и разкри три силни разказа, които отхвърлиха бъдещите очаквания. Парализирана икономика, в застояла икономика и със структурен проблем.
Какво можем да очакваме сега?
В проучване на Уилям Гьоцман и Дасол Ким, наречено „Отрицателни балончета“ (2017), те заявяват, че „годишните спадове на фондовия пазар често са последвани от положителна възвръщаемост“. В своето проучване те анализираха 101 срива на фондовия пазар от 1692 до 2015 г. Всички те събития, при които фондовият пазар падна с повече от 50%.
Най-вероятният момент да очакваме положителна възвръщаемост на фондовия пазар е веднага след резки падания. Тъй като тежестта на катастрофата от предходната година се увеличава, вероятността за възстановяване е по-голяма. След намаление с 50% или повече, вероятността за положителна година е 59,4%.
В редовете връщането на предходната година, а в колоните връщането на следващата година:
Виждаме в таблицата как след спад от 30% или по-малко вероятността за положителна възвръщаемост е 52%. Тук има малка пристрастност поради факта, че те са избрали само пукнатини от над 50% за своята проба. Вероятно, ако те са избрали всички сривове с падания, по-големи от 30%, вероятността за положителна възвръщаемост след това падане (и по-големи падания) ще бъде малко по-висока.
Във всеки случай, вероятно когато чантата е била на земята, има многобройни разкази, които твърдят, че ситуацията ще се влоши.
Ако анализираме S&P 500, от 1926 до 2020 г. той е имал средна сложна годишна възвръщаемост от 10,08%. Тоест 1000 долара, инвестирани през 1926 г., сега биха стрували 8,33 милиона долара.
Ако премахнем 10-те най-добри месеца от този период (от 1 128 месеца), рентабилността се намалява до 7,74% годишно. Тоест 1000 долара, инвестирани през 1926 г., след загубата на тези 10 месеца, биха предположили настояща стойност от 1,1 милиона долара (почти 8 пъти по-малко!).
Историята също ни дава улика. Повечето от тези 10 месеца са настъпили след силна корекция. Ако бяхте навън, вероятно щяхте да го пропуснете.
Никой не знае кога пазарът ще направи дъно. Точно затова рискувате, като останете на пазара. Инвеститорите обаче имат добра възвращаемост като награда за риск. Разбира се, от съществено значение е да имаме добър инвестиционен план, за да знаем колко риск можем да поемем.
През 2008 г. S&P 500 падна с 56%. Важно е да знаем, от една страна, с каква част от нашето портфолио бихме могли да издържим спад от поне такава величина и с колко ликвидност бихме поддържали, за да можем да влезем в случай на такъв рязък спад . В моменти като тези наличието на добър инвестиционен план със солидна стратегия за разпределение на активите е от решаващо значение. След като го имаме, най-доброто решение е да се придържаме към предварително установения план.