Кризата, причинена от COVID-19, изглежда сериозно изостря проблема с инфлацията в Аржентина, където цените преживяват тревожна ескалация. В тази статия ще анализираме нейните причини и последици от парична гледна точка.
Без съмнение инфлацията изглежда е голямата икономическа грижа на аржентинците през последните години. Всички проблеми, които засегнаха страната напоследък, са свързани с нея горе-долу директно. От влошаване на качеството на живот и увеличаване на бедността до обезценяване на валутата, преминаване през трудови преговори, данъци и ставки за обществени услуги.
Въпреки че има много различни мнения относно причините и последствията от него, това, което изглежда е общоприето, е по отношение на мащаба на проблема. По този начин, според официалните данни (Справочник на ЦРУ), в периода 2002-2019 г. натрупаната инфлация е била 1169,5%, което представлява средногодишно 20,43% (не забравяйте, че средната стойност в света е около 3% годишно).
Сякаш това не е достатъчно, очевидно е, че толкова силно ускоряване на цените предполага огромен алтернативен разход за страната по отношение на растежа на брутния вътрешен продукт (БВП), което отчасти обяснява защо доходът на глава от населението в Аржентина на практика е в застой .
Причини за инфлацияЕдин проблем, множество обяснения
Всеки, който е живял в страната, може лесно да провери дали има различни обяснения за произхода на проблема.
Един от най-популярните е, че предприемачите продават все по-скъпо, защото се радват на позиция на господство на определени пазари, което им позволява да получават нарастващи маржове, без да намаляват търсенето на своите продукти. Обратното би се случило на международните пазари, където аржентинските износители ще бъдат принудени да имат по-конкурентни цени, както може да се види чрез наблюдение, че много аржентински продукти са по-скъпи в страната, отколкото извън нея. От тази гледна точка основната причина за инфлацията би била компаниите да се възползват от прекомерната си мощ на местния пазар, за да компенсират ползите, от които трябва да се откажат в чужбина.
Проблемът с това обяснение е, че то не отчита динамичните ефекти на диференциалното предположение в нивата на печалба върху конкуренцията и производството: ако беше вярно, че е много по-изгодно да се продава в рамките на страната, отколкото извън нея, очевидно е, че ще има силни стимули както за съществуващи компании, така и за нови бизнес инвестиционни проекти да се насочат към вътрешния пазар, което в крайна сметка ще стимулира производството и ще принуди цените. Но реалността е обратната: потреблението от години намалява не поради рязка промяна в предпочитанията на потребителите, а поради непрекъснато намаляване на съвкупното предлагане.
Някои анализатори дори твърдят, че въпреки че свиването на производството е реалност, това се дължи на нелоялни практики на конкуренция като манипулиране на запасиС други думи, предприемачите не пускат цялата си продукция за продажба, за да поддържат изкуствено високи цени. Отново проблемът с този аргумент е, че той не може да премине към последващите ефекти.
Ако се натрупат запаси без да се продава за неопределено време е ясно, че производствените разходи на компаниите биха нараснали повече от доходите им (което противоречи на предишната хипотеза за нарастваща норма на печалба). Освен това, ако се опитат да ги разположат на други пазари, износът непременно ще има важно и нарастващо тегло в БВП, когато в действителност не достига 15% (това съотношение е относително ниско в сравнение с останалия свят). След демонтирането на тези разсъждения не е трудно да се разбере защо увеличаването на задържането на износители (което на теория би трябвало да пренасочи продажбите към вътрешния пазар) е абсолютен провал за овладяване на инфлацията.
Цени и разходи
Друго обяснение е предполагаемото формиране на цените като прости предаватели на производствените разходи. По някакъв начин може да се каже, че тази гледна точка има малко по-солидна теоретична основа, тъй като икономисти като Адам Смит или Джон Мейнард Кейнс твърдят, че най-определящият фактор в цената са разходите.
В случая с Аржентина хипотезата е, че има екзогенно нарастване на определени производствени фактори (внос на суровини, електроенергия, труд и др.), Което се прехвърля към крайните цени и причинява инфлация. При този подход произходът на проблема би бил в проблеми извън производствения процес, като обезценяване на аржентинското песо спрямо долара, политики за субсидиране или преговори за заплати. Понякога се обвиняват и чуждестранни инвестиционни фондове, чиято спекулация с валутата ще бъде една от причините за напрежението на борсовия пазар, което по-късно ще има отражение в трептенето на общото ниво на цените.
В този случай трудността е, че разсъжденията се основават на предпоставката, че разходите определят цените, което е поставено под съмнение от много икономисти като тези, принадлежащи към австрийското училище. Според недоброжелателите процесът би бил обратен. С други думи, предприемачите търсят производствени фактори в зависимост от количеството стоки и услуги, които успяват да продадат (или които преценяват, че ще могат да пуснат на пазара), и именно това търсене определя цените на тези фактори . С други думи, цените ще определят разходите, а не обратното. В случая с Аржентина това обяснение не е неоснователно: унищожаването на заетостта изглежда показва, че на свиващия се пазар компаниите изискват по-малко работа, което се изразява в намаляване на реалните заплати в по-слабо обединените сектори на икономиката. По този начин спадът в продажбите в крайна сметка причинява спад в цената на фактора на труда.
Сериозността на проблема и множеството мнения по него са породили голямо разнообразие от мерки, които аржентинските правителства са използвали през годините. Контролът на цените, удържането на износа, ограниченията при продажбата на чуждестранна валута и дори принуждаването на компаниите да продават на себестойност са основните инструменти, чрез които е направен опит за овладяване на инфлацията. Всички те са се провалили, въпреки факта, че някои от тях се прилагат настойчиво през последните десетилетия.
От Буенос Айрес до Саламанка
Какъв е тогава произходът на инфлацията? За да открият корена на проблема, би било необходимо аржентинските власти да спрат да търсят решения през провалената втора половина на 20-ти век и да се осмелят да предприемат пътуване до малко по-далечно минало, само няколко години след първата Испанците се приземиха в река Сребро. Това е за Последващ коментар за промените от Мартин де Азпилукета, автор, принадлежащ към училището в Саламанка, който е положил основите на количествената теория на парите. Приносът на Azpilcueta по-късно ще бъде разработен от икономисти като Фишър, като му придаде математическа форма чрез добре познатото уравнение M * V = P * Y
При този модел е лесно да се разбере, че инфлацията е по същество парично явление, тъй като зависи пряко от два други фактора (паричното предлагане и скоростта на обращение), които също са. Това предполага, че всяко увеличение на паричната база (M) над растежа на доходите (Y) ще се превърне в инфлация (P), като се приеме, че скоростта на паричното обръщение остава постоянна (V). По този начин неконтролираното увеличение на цените по същество би било индикатор за грешките в политиката на Централната банка, а не за предполагаемата неефективност на пазара.
Горната графика може да ни помогне да визуализираме величината на тази грешка от страна на аржентинските парични власти, с експоненциален ръст на агрегата M1. Въпреки че можем да кажем, че процентът на емисиите от 2002 г. е по-висок от средния за развитите икономики, истината е, че към 2010 г. тенденцията е, че всяка година паричното предлагане расте по-бързо от предишната. В страна с толкова малък банков сектор като Аржентина това е особено проблематично, тъй като дори не е възможно да се обвиняват частни банки за създаването на твърде много пари чрез разширяване на кредита: единствената отговорност е на Централната банка и продължаващото монетизиране на дефицита … Перспективите за бъдещето са още по-лоши, тъй като пандемията на коронавируса изостри кризата, която вече влачеше страната и изглежда всичко показва, че тя отново ще прибегне до печатане на пари за финансиране на публични разходи.
Ситуацията би била сериозна сама по себе си, ако само излишъкът от емисии може да обясни инфлацията, но поне тя може да бъде разрешена с относителна лекота, тъй като в този случай би било достатъчно Централната банка да се върне към паричната ортодоксалност. Проблемът е, че играе втори фактор: скоростта на паричното обращение не е останала постоянна, както предполагат повечето модели, но в аржентинския случай тя се е увеличила поради генералното отхвърляне на валутата от гражданите.
С други думи, пазарните агенти разбират, че валута при постоянна девалвация заслужава все по-малко доверие и затова те се отърват от нея веднага щом могат (вместо тези, които имат възможност, се опитват да спестяват в други валути, нещо, което правителството се опитва за да го избегнете чрез множество ограничения). Това не е ирационален въпрос. Както всички знаем, една от трите основни функции на дадена валута е да бъде запас от стойност и това изисква стабилност, каквато в момента аржентинското песо няма. В този случай собствената валута на страната се отхвърля, но просто защото нейните граждани вече не я възприемат като валута.
Обяснението за аржентинския инфлационен феномен, съгласно гореспоменатата теория, се намира в комбинираното действие между неконтролирано парично предлагане и увеличаване на скоростта на циркулация, което допринася за ускоряване на нарастването на цените. Това означава, че причините са по-скоро свързани с грешна парична политика и генерализирана загуба на престиж на валутата, отколкото със спекулативни бизнесмени и инвестиционни фондове, готови да се обогатят с цената на обедняването на страната.
Историята, както и много други пъти, ни дава ценен урок в това отношение. Като цяло испанските крале пренебрегнаха работата на Мартин де Аспилукета и Училището в Саламанка, за да продължат с политиката си на регулиране, натрупване на благородни метали, отчуждаване на депозити и увеличаване на данъците и резултатът беше, че те преобразуваха империята там, където бяха не слънцето залязваше в една изостанала и окаяна страна. Аржентина, процъфтяващата държава, която само преди 100 години беше наречена „житницата на света“, изглежда е поела по същия път преди десетилетия, с подобни резултати. Дано все още не е късно за коригиране.
И все пак си струва да се спомене, че това е обяснение от гледна точка на една от школите на икономическата мисъл. Разбира се, не единственият и не непременно мнозинството. И затова каним читателя да коментира, обсъжда и изразява своето мнение.