Чувствителност на облигациите - какво е това, определение и концепция

Чувствителността на облигацията е показател за риск, който отчита продължителността на този актив. Тоест как неблагоприятното движение на лихвения процент влияе върху цената.

Той действа като показател за риска, доколкото показва, че колкото по-дълго трае една облигация, толкова по-голяма е нейната чувствителност към промени в лихвените проценти.

Липсва математическа формула и като цяло понятието чувствителност обикновено се третира като синоним на модифицираната продължителност.

Това е ключов аспект при управлението на риска на тези портфейли, които съдържат фиксиран доход.

Обяснена е чувствителността на облигациите

Фиксираният доход не е фиксиран, освен ако не се държи до падежа. Нека си спомним, че цената на една облигация зависи от променливостта на лихвените проценти и че тези две концепции се движат в обратна зависимост.

Готови ли сте да инвестирате на пазарите?

Един от най-големите брокери в света, eToro, направи инвестициите на финансовите пазари по-достъпни. Сега всеки може да инвестира в акции или да купи части от акции с 0% комисионни. Започнете да инвестирате сега с депозит от само $ 200. Не забравяйте, че е важно да се обучавате да инвестирате, но разбира се днес всеки може да го направи.

Вашият капитал е изложен на риск. Възможно е да се прилагат други такси. За повече информация посетете stocks.eToro.com

Искам да инвестирам с Еторо

Това означава, че ефективната доходност на облигацията може да не съвпада с тази, посочена към момента на закупуване на ценната книга, ако планираме да я продадем преди падежа. Чувствителността измерва, чрез модифицираната продължителност, отрицателното въздействие, което цената на една облигация може да пострада от неблагоприятно движение на лихвените проценти. Следователно, той се изразява в отрицателен.

Следователно продължителността е ключова както за оценка и анализ на облигацията, така и за управление на риска от портфейл с фиксиран доход, чиито облигации не винаги се държат до падеж. Благодарение на него можем да хеджираме част от лихвения риск, като координираме потоците от активи и пасиви на портфейл, например от пенсионен фонд. Тук е необходимо периодичните плащания към пенсионната база да се балансират с потоците, генерирани от активите на портфейла (в допълнение към вноските от участниците и преоценката на портфейла).

Начини за изчисляване на чувствителността на връзката

Има два начина за изчисляване на чувствителността на връзката. По този начин, в зависимост от това, което използваме, ще има различни интерпретации:

• Продължителност на Маколи (или просто продължителност): Той изразява в брой години времето, необходимо за възстановяване на инвестицията, като се вземат предвид паричните потоци или купони, които трябва да бъдат получени през живота на титлата. Продължителността не е еквивалентна на периода от време до падежа, а на средната стойност на сроковете до падежа на всеки купон, претеглена от относителните текущи стойности на всеки поток.
• Модифицирана продължителност: Изразен като процент, той се върти около еластичността на цената на облигацията спрямо движенията на лихвените проценти, дисконтовия фактор.

Продължителност, ключов инструмент за имунизиране на портфейли срещу лихвен риск

Продължителността ни позволява и очакваме да компенсираме печалбата или загубата, получена с покупката на облигация, произтичаща от промяната в цената поради движението на лихвите Тя ви позволява бързо да идентифицирате коя облигация е най-изложена на неблагоприятни движения в процентите:

• Оценете похода: Ако очакваме повишаване на лихвените проценти, ще се стремим да сведем до минимум продължителността на нашето портфолио. Тоест да го имунизирате, за да избегнете IRR да е по-ниска от първоначалната доходност, при която инвеститорът е купил облигациите. Стратегия за имунизация може да бъде да продаваме фючърси върху облигациите, които имаме в нашето портфолио. Всичко, което правим, за да получим парите по-бързо, ще намали продължителността. По този начин неутрализираме позицията и намаляваме риска от спад на цената.
• По-ниски ставки: Ако очакваме намаляване на лихвените проценти, ще се опитаме да закупим дългосрочни облигации.

Други фактори, влияещи върху продължителността и чувствителността

Имайте предвид обаче, че продължителността се влияе и от други фактори:

• Време до падежа на облигацията: Колкото по-дълго е времето, толкова по-голяма е продължителността и чувствителността.
• Бонус купон: Колкото по-висок е талонът, толкова по-кратка е продължителността и чувствителността.
• Честота на плащане на купони: Колкото по-висока е честотата, толкова по-кратка е продължителността и чувствителността.
• IRR, необходими до падеж или YTM (доходност до падеж): Това е дисконтовият коефициент, използван за изчисляване на настоящата стойност на облигацията. Ако това се увеличи, текущата стойност на потоците по-назад във времето пада и следователно продължителността също (като се приеме постоянна лихва и падеж).

Всъщност връзката, която съществува между четирите предишни фактора и продължителността, е следната, както за Маколи, така и за модифицирания. Изправени пред увеличаване на лихвените проценти, броят на годините за възстановяване на инвестицията се увеличава (продължителност на Macaulay) и цената на облигацията пада (модифицирана продължителност):

• Ако талон = 0: Продължителността в години ще бъде равна на срока на падежа на облигацията, тъй като притежателят на облигацията възстановява инвестицията си изцяло на падежа, без междинни потоци. Тези облигации се наричат ​​облигации с нулев купон.
• Ако талонът = YTM, в куршумова облигация: Продължителността в години ще бъде по-малка от падежа на облигацията, тъй като притежателят на облигации получава междинни потоци от своята инвестиция преди падежа. Търсенето на облигацията остава непроменено и следователно цената й също не варира.
• Ако талонът <YTM, в куршумова облигация: Облигацията ще има тенденция да се обезценява, ако пазарният лихвен процент е по-нисък от купона, предложен от облигацията. Това ще се превърне в спад в търсенето, тъй като инвеститорите ще търсят по-висока възвръщаемост, а това ще намали цената, ще падне. Следователно продължителността му ще намалее с години.
• Ако талонът> YTM, в куршумова облигация: Облигацията ще има тенденция да оценява, ако пазарният лихвен процент е по-висок от купона, предложен от облигацията. Това ще се превърне в увеличаване на търсенето, тъй като инвеститорите ще искат да се възползват от по-добрата възвръщаемост и това би направило цената по-скъпа, тя ще се повиши. Следователно продължителността му ще се увеличи с години.

Слабости на продължителността

Той не включва риска от неплатежоспособност на емитента, нито взема предвид предсрочното обратно изкупуване на облигацията. Също така не предполага промени в количеството или зрелостта на очакваните потоци, в случай на кабриолети или поплавъци.